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2Q26 Preview: 물 오르는 유통 사업부
💡 매수 | 🎯 34,000원
GS리테일은 2Q26E에 매출액 3.13조원(+4.9% yoy), 영업이익 1,009억원(+19.4% yoy)으로 전 사업부문에서 고른 개선이 예상된다. 내수 소비 회복과 인바운드 증가에 따른 매출 레버리지, 그리고 부실 점포 정리와 적자 사업 축소 효과가 맞물리며 실적 턴어라운드의 속도가 빨라지는 구간으로 해석된다. 편의점은 기존점 성장 회복과 점포 효율화가, 슈퍼마켓은 경쟁 구도 변화와 행사 강화가 수익성 개선을 이끌 전망이며, 홈쇼핑은 계절적 비수기에도 수익성 방어에 초점을 맞춘다. 목표주가 34,000원과 투자의견 BUY를 유지하며, 현재주가 기준 12MF PER 10.9배 수준은 실적 개선 대비 과도하게 부담스러운 구간은 아니다. 다만 업황 개선과 비용 구조 정상화가 기대만큼 이어지지 않으면 재평가 속도는 제한될 수 있다.
📈 투자 포인트
- 2Q26E 전체 매출액 3.13조원(+4.9% yoy), 영업이익 1,009억원(+19.4% yoy)으로 전 사업부문이 동반 개선될 전망
- 편의점은 2Q26E 매출액 2.34조원(+4.9% yoy), 영업이익 637억원(+8.0% yoy)으로 기존점 미드싱글 성장과 부실 점포 정리 효과가 반영될 전망
- 신규 오픈 점포의 매출이 기존 점포 대비 양호해 고정비 부담 완화와 수익성 개선에 기여할 것으로 추정
- 슈퍼마켓은 2Q26E 매출액 4,680억원(+9.6% yoy), 영업이익 83억원(+53.4% yoy)으로 홈플러스 폐점, 행사 운영 강화, 낮은 기저 효과가 겹치며 큰 폭 개선 예상
- 홈쇼핑은 2Q26E 매출액 2,708억원(+1.8% yoy), 영업이익 257억원(+1.8% yoy)으로 성장성은 제한적이지만 고마진 상품군 중심 편성으로 수익성 방어 중
- 기타 부문은 적자 사업 종료와 유지보수 중심 운영으로 흑자전환이 기대됨
- 투자의견 BUY와 목표주가 34,000원을 유지하며, 12MF 연결 순이익 기준 Target PER 14.3배를 적용
- 현재주가 25,850원 기준 12MF PER 10.9배, 목표주가 대비 업사이드 31.5%로 제시
⚠️ 리스크
- 2분기 실적 개선이 내수 소비 촉진과 인바운드 증가 같은 외부 환경 개선에 의존하는 부분이 있어 경기 둔화 시 성장 탄력이 약해질 수 있음
- 홈쇼핑은 계절적 비수기로 매출과 이익의 의미 있는 개선이 어렵고, 전사 이익 개선 폭을 제한할 수 있음
- 슈퍼마켓의 경우 고유가 지원금 사용처 제외 등 정책 변수에 따른 일시적 수요 변동 가능성이 존재함
- 밸류에이션이 이미 실적 회복을 일부 반영하고 있어, 기대했던 점포 효율화나 수익성 개선이 지연되면 추가 리레이팅이 제한될 수 있음
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