미래에셋증권
인튜이티브 서지컬 (ISRG US/중립)
💡 매수 | 🎯 USD 468
인튜이티브 서지컬에 대한 미래에셋증권의 시각은 목표주가를 기존 558달러에서 468달러로 낮추면서도, 주가가 고점 대비 크게 조정된 점과 사실상 독점적 지위를 감안해 투자의견을 중립에서 매수로 상향하는 방향이다. 2026년 실적은 매출 117.8억달러(+17% YoY), 영업이익 36.9억달러(+25% YoY), 영업이익률 31.3%로 예상되며, EPS 성장률도 14.7% 수준으로 제시된다. 다빈치5 신제품 효과로 미국 신규 출고가 전년 대비 18% 늘고, 로봇수술 건수 88.9만건(+15% YoY), 기기당 활용 건수 77회(+3% YoY)로 운영 지표도 사상 최고 수준을 유지하고 있다. 다만 12개월 선행 P/E 30배는 10년래 최저점 수준으로, 글로벌 피어와는 유사하지만 3년 평균 50배 대비 낮아 밸류에이션 부담은 완화됐으나, 해외 출고 부진과 미국 내 경쟁제품 진입 확대는 재평가 속도를 제한하는 요인이다.
📈 투자 포인트
- 다빈치5 신제품 효과로 미국 수술로봇 신규 출고가 전년 대비 18% 증가
- 과거 신제품의 피크 출고가 출시 4~8년차에 나타났다는 점을 감안하면, 출시 3년차인 다빈치5의 성장세가 이어질 가능성이 높음
- 로봇수술 건수 88.9만건(+15% YoY), 기기당 활용 건수 77회(+3% YoY)로 운영지표가 사상 최고 수준을 유지
- 2026년 매출 117.8억달러(+17% YoY), 영업이익 36.9억달러(+25% YoY), OPM 31.3% 전망
- 12개월 선행 P/E 30배가 10년래 최저 수준이며, 3년 평균 50배 대비 저평가 상태
- 주가가 고점 대비 크게 조정돼 상승여력 32.5%가 확보된 점
⚠️ 리스크
- 중국 시장에서 신규 출고가 2대로 부진해 해외 성장 모멘텀이 약함
- 미국 시장 진입을 노리는 경쟁제품 증가로 밸류에이션 부담이 지속될 수 있음
- 신규 출고와 경쟁 구도 변화가 기대에 못 미치면 고평가 축소가 제한될 수 있음
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