📄 리서치 리포트

하루에 하나 0722

💡 해당없음

• 국내 1·2호 석유화학 구조개편안이 공정위 및 정부 승인 단계에 진입하면서 설비 감축과 사업 재편이 본격화되고 있다.
• 석유화학 구조개편은 본업 경쟁력을 근본적으로 바꾸기보다는 손실 규모 축소와 연결 재무부담 제외를 통한 신용도 방어 효과가 더 크다.
• 코스피 반등 국면에서 외국인 매수와 환율 안정이 지수 방향성을 좌우하는 핵심 변수로 제시되며, 외인 유입 지속 시 추가 상승 여지가 있다.
• 과거 급락 후 외국인 매수·개인 매도 패턴이 나타난 차이나쇼크/두바이쇼크 사례를 현재 국면의 비교 기준으로 제시했다.
• 롯데웰푸드는 2Q26 매출 1조 1,285억원, 영업이익 450억원으로 추정되며 해외 제과 매출이 YoY 17% 내외 성장해 실적을 방어할 전망이다.
• 롯데웰푸드의 2026년 가이던스는 매출 YoY 4~5%, OPM 4~6%로 제시돼 있으며, 12M Fwd PER 8배 수준이라 밸류에이션 부담이 제한적이다.
• 대형마트는 새벽배송 재개보다 의무휴업 완화와 기존점 성장률 회복이 더 중요하며, 7월 기존점 성장률은 YoY 10% 이상 호조세가 예상된다.
• 유틸리티에서는 2027년 RPS 폐지와 계약시장 전환, 태양광 PPA 중도 해지 허용 가능성이 RE100 PPA 시장 활성화의 촉매가 될 수 있다.
• JCET은 AI 후공정 수요 확대와 첨단 패키징 투자로 2026년 상반기 순이익이 YoY 64.5~101.7% 증가할 전망이며, 2026~28년 연 30~40% 성장 구간 진입이 기대된다.
• CATL은 BESS 통합 시스템 확대와 밸류에이션 리레이팅 가능성이 언급되는 성장 테마로 연결된다.

• 석유화학은 중국발 공급과잉과 글로벌 신규 설비 증설 부담이 지속돼 구조개편만으로 근본적인 원가 열위 해소는 어렵다.
• 석유화학 구조개편이 진행되더라도 궁극적인 차입 부담은 주주사에 귀속될 수 있어 재무적 부담이 완전히 제거되지는 않는다.
• 코스피 반등은 외국인 매수 지속 여부에 크게 의존하므로, 환율 재상승이나 수급 이탈 시 반등 탄력이 약해질 수 있다.
• AI 확산은 미국 재정에서 큰 비중을 차지하는 개인소득세와 급여세 기반을 약화시켜 재정 우려를 키울 수 있다.
• 롯데웰푸드는 상반기 호조에도 하반기에는 부자재 단가 인상 등 비용 부담이 남아 있어 실적 상고하저 가능성이 있다.
• 대형마트 새벽배송 허용이 재개되더라도 물류비가 높아 의미 있는 매출 확대나 마진 개선으로 이어지기 어렵다.
• 유틸리티의 계약시장 전환은 입찰 상한가격 인하와 맞물려 발전사업자 수익성을 훼손할 수 있고, 보급 목표 달성에도 부담이 된다.
• JCET은 대규모 Capex 확대에 따른 감가상각 부담이 있으며, 높은 기대가 이미 주가와 밸류에이션에 상당 부분 반영될 수 있다.

🔗 PDF 원문 보기