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[주간 하나채권] [7월 5주] 미국 금융환경은 완화적. 9월 인상 불가피
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지난주 미국과 한국 10년물 국채금리는 각각 약 15bp 상승해 4.68%, 4.45%로 마감했다. 5월 중순 이후 유가 하락기에는 금리 하락이 제한적이었지만, 최근 3주간은 유가 반등과 함께 금리가 더 민감하게 반응하며 빠르게 올라섰다. 리포트는 현재의 핵심을 '금리 수준'보다 '긴축이 진행되는 방향'으로 보며, 듀레이션 축소 기조를 유지한다. 미국은 실질 기준금리가 1.0%~1.5%로 추정 실질중립금리 1.5%~2.0%보다 여전히 완화적이고, 금융조건지수 FCI-G도 6월 기준 -1.1%p로 성장에 우호적이어서 연준이 생각보다 빠르게 긴축 쪽으로 이동할 수 있다고 판단한다. 이에 따라 미국 기준금리 전망은 2026년 12월 인상에서 2026년 9월, 2027년 3월 인상으로 앞당겨졌고, 최종금리는 4.00%~4.25%, 10년 금리는 연말 4.75%를 예상한다.
한국도 2분기 실질 GDP가 전기비 +0.6%, 전년동기비 +3.7%로 서프라이즈를 기록하며 성장 모멘텀이 예상보다 강하다는 평가가 나온다. 올해 실질 성장률은 3.5% 수준까지 상향될 가능성이 있고, 이에 따라 GDP 갭이 올해 안에 상당 폭 플러스로 전환될 것으로 전망된다. 이 경우 한국의 통화긴축 시계도 빨라져 8월, 11월, 내년 2월 인상 전망과 최종 기준금리 3.50% 경로가 유지된다. 동시에 ECB는 2.25%로 동결했지만 천연가스 가격 급등을 반영해 9월 인상 가능성이 커졌고, BoJ도 7월 동결 후 9월 인상으로 사이클이 앞당겨질 수 있다고 봤다. 전반적으로 주요국 금융환경은 아직 완화적이지만, 유가와 에너지 가격 반등, 견조한 성장, AI 관련 수요가 물가와 긴축 기대를 다시 밀어올리면서 글로벌 채권시장은 상방 금리 압력에 더 민감한 국면으로 해석된다.
📈 투자 포인트
- 미국 10년 국채금리는 지난주 약 15bp 상승해 4.68%로 마감했고, 연말 4.75%까지 추가 상승 가능성을 제시했다.
- 미국 기준금리 전망을 2026년 12월 인상에서 2026년 9월, 2027년 3월 인상으로 앞당기며 최종 4.00%~4.25%를 예상했다.
- 7월 FOMC는 동결이 유력하지만 해맥 클리블랜드 연은 총재 등을 중심으로 1~2명의 인상 소수의견이 나올 가능성을 언급했다.
- 미국 주간 신규 실업수당 청구건수는 18.7만 건으로 1969년 이후 최저 수준을 기록해 노동시장이 여전히 견조함을 보여줬다.
- 유가 반등과 AI 관련 수요가 인플레이션 압력을 다시 높이고 있으며, 월간 근원 PCE가 0.2%를 재차 상회하면 9월 인상 전망이 강화된다고 봤다.
- 미국 금융환경지수 FCI-G는 6월 기준 -1.1%p로 완화적이며, 금리·주가·환율·주택가격이 모두 금융환경을 완화적으로 지지한다고 평가했다.
- 한국 2분기 실질 GDP는 전기비 +0.6%, 전년동기비 +3.7%로 컨센서스를 상회했고, 연간 성장률 전망은 3.5% 수준으로 상향됐다.
- 한국은 올해 GDP 갭이 플러스로 전환될 가능성이 커졌고, 이에 따라 8월, 11월, 내년 2월 인상과 최종 기준금리 3.50% 경로를 유지했다.
- ECB는 2.25%로 동결했지만 유럽 천연가스 가격 급등을 반영해 9월 인상 가능성을 제시했다.
- BoJ는 7월 동결 후 9월 인상 가능성을 높게 보며, 일본 2년물 금리는 1.50%까지 상승해 1995년 이후 최고 수준을 기록했다.
⚠️ 리스크
- 유가와 천연가스 가격의 추가 상승이 미국과 유럽의 인플레이션 재가속을 유발할 수 있다.
- AI 투자 확대가 단기적으로는 수요를 키우고 일부 품목 가격을 끌어올려 물가 압력을 재차 높일 수 있다.
- 미국 금융환경이 아직 충분히 긴축적이지 않아, 시장이 예상하는 것보다 더 이른 시점에 금리 인상이 현실화될 수 있다.
- 한국 성장률 서프라이즈가 이어질 경우 통화긴축 강도가 예상보다 세져 국내 금리 상단이 더 높아질 수 있다.
- 주요국 중앙은행의 인상 시계가 앞당겨질 경우 글로벌 채권 전반에 듀레이션 손실 압력이 커질 수 있다.
- 일본의 장기금리 급등과 엔화 약세 심화는 일본 국채 및 환율 변동성을 확대할 수 있다.
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