삼성전자는 차세대 HBM4 시장 개화에 맞춰 패키징 증설 및 수율 개선을 바탕으로 본격적인 점유율 확대 국면에 진입하고 있습니다. 2026년 3분기 실적은 환율 하락과 세트 원가 부담, 충당금 반영 등으로 실적 추정치가 소폭 하향 조정되었으나, 메모리 ASP의 가파른 상승세와 가동률 회복에 힘입어 분기 영업이익 104.5조 원(전분기 대비 +16.8%, 영업이익률 53.0%)을 기록하며 사상 최대 실적 흐름을 이어갈 것으로 전망됩니다. 2026년 연간 매출액은 703.3조 원(+110.8% YoY), 영업이익은 362.0조 원(+730.2% YoY)에 달할 것으로 추정되며, 2026년 기준 PER 6.7배, PBR 2.9배로 valuation 매력이 부각됩니다. 비록 고객사 스펙 조정 이슈와 세트 부문의 수익성 악화 우려가 상존하나, Base die를 자체 생산할 수 있는 턴키 역량과 유리한 HBM 경쟁 구도를 감안할 때 peer 대비 밸류에이션 격차 해소가 기대되어 목표주가 450,000원과 매수 의견을 유지합니다.