📄 리서치 리포트

삼성중공업은 2분기 실적이 컨센서스를 소폭 하회했지만, 일회성 비용을 제거하면 기존 기대치에서 크게 벗어나지 않는 수준으로 해석된다. 2Q26 매출액은 3.2조원으로 전분기 대비 11.3% 증가했고, 영업이익은 3,250억원으로 19.0% 늘어나며 영업이익률도 10.1%까지 개선됐다. 퇴직금 산정 평균임금 변경에 따른 약 250억원의 일회성 비용이 있었음에도 이익률이 개선된 점은 영업 체력이 강화되고 있음을 보여준다. 동시에 2026년 7월 말 누적 신규 수주는 100억달러로 연간 목표 139억달러의 71.9%를 달성했고, 6월 말 수주잔고는 인도기준 355억달러로 확대되어 하반기 추가 수주가 더해지면 연간 목표 초과 달성 가능성이 높다. 이 리포트의 핵심은 실적의 급격한 점프보다는, 수주와 믹스 개선이 누적되면서 중장기 이익 체력이 단계적으로 높아지고 있다는 점이다. 상선에서 2022년 이전 물량 비중이 여전히 존재하지만 점진적으로 개선되고 있고, 2도크 진수 재개와 글로벌 오퍼레이션 기여 확대가 매출 성장의 기반을 강화하고 있다. FLNG는 누적 발주 11기 중 7기를 수주하며 압도적인 점유율을 유지하고 있고, 중동 지정학 리스크와 에너지 도입처 다변화, 국내 반도체 투자 사이클, 부유식 데이터센터 같은 신규 수요가 추가 성장 스토리를 뒷받침한다. 다만 2026F 기준 PER 20.8배, PBR 3.2배로 실적 개선 기대가 상당 부분 반영된 상태이므로, 목표주가 40,000원과 투자의견 매수는 유지되지만 실제 주가 성과는 수주 구체화 속도와 수익성 개선의 지속성에 좌우될 가능성이 크다.