하나증권
HD현대일렉트릭(267260.KS / 매수) : 이제 배전도 성장 국면 진입
💡 매수 | 🎯 1440000원
하나증권은 HD현대일렉트릭에 대해 목표주가 1,440,000원과 투자의견 매수를 유지했다. 2분기 실적은 매출액 11,418억원(+26.0% YoY), 영업이익 2,870억원(+37.2% YoY)으로 컨센서스에 부합했으며, 영업이익률은 25.1%로 2분기 기준 역대 최고치를 기록했다. 북미향 변압기 매출은 납기 일정 변경으로 분기별 변동이 있었지만, 배전기기·ESS·고수익 프로젝트 비중 확대와 중저압차단기 판가 상승이 맞물리며 전반적인 수익성은 오히려 개선됐다. 신규 수주는 14.4억달러(+44.6% YoY), 수주잔고는 84.9억달러(+29.6% YoY)로 성장세가 이어졌고, 북미 수주잔고 비중도 69.3%로 높게 유지됐다. 특히 데이터센터향 전력·배전설비 수요 확대를 기반으로 2027년까지 관련 수주 비중을 16% 수준으로 늘릴 계획이 제시되면서, 기존 초고압 중심의 성장축이 배전 영역으로까지 확장되는 국면으로 해석된다. 다만 2026F 기준 PER 31.8배, PBR 10.8배로 밸류에이션 부담은 여전히 높아, 향후 주가 방향은 높은 수주 성장과 마진 개선이 예상대로 이어지는지에 좌우될 전망이다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 매출액 11,418억원(+26.0% YoY), 영업이익 2,870억원(+37.2% YoY)으로 컨센서스에 부합
- 영업이익률 25.1%로 2분기 기준 역대 최고치를 기록하며 수익성 레벨이 한 단계 상승
- 신규 수주 14.4억달러(+44.6% YoY), 수주잔고 84.9억달러(+29.6% YoY)로 수주 모멘텀 지속
- 북미 수주잔고 비중 69.3%로 고수익 지역 비중이 높게 유지
- 배전기기에서 국내 반도체향 납품 확대와 ESS 실적 개선이 나타나며 성장 축이 다변화
- 데이터센터향 전력 및 배전변압기 1.1조원 장기공급계약 확보, 2027년 데이터센터향 수주 비중 16% 목표
- 고압차단기는 해외 시장 중심 성장, 회전기기도 전년대비 성장세를 이어가며 전 사업부문 수익성이 개선
⚠️ 리스크
- 2026F PER 31.8배, PBR 10.8배로 밸류에이션 부담이 큰 편
- 북미향 변압기 매출은 납기 일정 변화에 따라 분기별 변동성이 발생할 수 있음
- 데이터센터향 및 대형 장기공급계약 확대는 성장 기대가 크지만 실제 수주 전환과 납기 이행 속도에 따라 실적 변동 가능
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