네이버 증권 리서치
더 큰 성장을 위한 발판을 마련중
💡 매수 | 🎯 15000원
한솔아이원스는 2Q26에 매출액 537억원(YoY +14.3%, QoQ +9.3%)을 기록하며 외형은 성장했지만, 주요 고객사향 프로모션 비용 약 50억원이 반영되면서 영업이익은 66억원(YoY -27.7%, QoQ -7.5%)으로 기대치를 크게 하회했다. 다만 이번 비용은 향후 수주 확대를 위한 전략적 일회성 지출로 해석되며, 하반기부터 A사향 식각장비용 챔버 및 부품 판매 확대와 국내 주요 메모리 메이커의 HBM4용 식각장비향 세정/코팅 사업 확장이 본격화될 전망이다. 회사는 세정/코팅 사업이 일정 매출을 넘어서면 마진이 빠르게 개선되는 구조를 보유해, 하반기에는 수익성 회복과 함께 성장 가속이 가능하다는 판단이다. 연간으로는 2026E 매출액 2,333억원, 영업이익 427억원, EPS 1,220원이 예상되며, 목표주가는 15,000원으로 2026F EPS에 Target P/E 12.3배를 적용했다. 현재주가 10,450원 기준 상승여력은 43.5%이며, 주가 조정으로 목표주가는 하향됐지만 중장기 성장 논리는 훼손되지 않았다는 것이 핵심 결론이다. 현재 2026E PER은 8.6배, 2026E EV/EBITDA는 4.4배로 밸류에이션 부담도 크지 않다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 매출액 537억원(YoY +14.3%, QoQ +9.3%)으로 외형 성장세는 유지됨
- 주요 고객사향 프로모션 비용 약 50억원은 일회성으로, 향후 A사향 식각장비용 챔버 및 부품 수주 확대를 위한 전략적 비용으로 해석됨
- 하반기부터 국내 주요 메모리 메이커의 HBM4용 식각장비향 세정/코팅 사업이 본격화될 전망
- 세정/코팅 사업은 일정 매출 규모를 넘기면 마진이 빠르게 개선되는 구조로 수익성 레버리지 기대
- 2026E 매출액 2,333억원, 영업이익 427억원, EPS 1,220원으로 실적 성장 전망
- 목표주가 15,000원은 2026F EPS 1,220원에 Target P/E 12.3배를 적용한 값이며, 현재주가 대비 상승여력 43.5%
⚠️ 리스크
- 2Q26에 반영된 약 50억원의 일회성 비용처럼 고객사 확대를 위한 선투자 성격 지출이 단기 실적 변동성을 키울 수 있음
- A사 및 주요 메모리 고객사 의존도가 높아 특정 고객사의 투자 일정이나 발주 변화에 따라 실적이 민감하게 흔들릴 수 있음
- HBM4 및 고객사 증설 속도가 예상보다 느려질 경우 세정/코팅 사업부의 매출 성장과 마진 개선 시점이 지연될 수 있음
- 목표주가가 하향되었듯 주가 조정과 밸류에이션 재평가 과정이 이어질 수 있음
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