📄 리서치 리포트

한샘은 내수 주택거래와 입주물량이 완만하게 회복되는 과정에서도 실적 하방을 방어하면서, 수익성 개선과 주주환원 확대를 동시에 보여주는 국면에 있다. 2026년 연결 매출액은 1,677억원으로 전년 대비 -3.9% 감소하지만 영업이익은 37억원으로 +102.7% 증가하고, 2027년에는 매출액 1,777억원(+6.0%), 영업이익 48억원(+27.7%), 영업이익률 2.7%까지 개선될 전망이다. 다만 2026년 기준 P/E 53.0배, EV/EBITDA 8.4배로 절대 밸류에이션이 가벼운 편은 아니며, 이익 정상화의 속도와 업황 회복 강도가 주가 방향성을 좌우할 가능성이 크다. 이번 리포트는 SOTP로 산출한 목표주가 48,000원을 제시하며, 현재주가 38,700원 대비 24%의 상승여력을 제시한다. 영업가치 1,030억원과 자산가치 212억원을 더한 주주가치 1,123억원이 산정 근거이며, 자사주와 투자부동산을 일정 할인해 반영했다. 즉, 본 리포트의 결론은 한샘이 침체된 업황 속에서도 비용 통제와 사업 믹스 개선으로 실적을 지키고 있고, 현금흐름과 자산 기반을 감안할 때 주주환원 매력까지 재부각되고 있다는 점에 있다.