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덕산하이메탈은 반도체 패키징용 접합 소재에 특화된 기업으로, 솔더볼(SB)과 마이크로솔더볼(MSB)이 별도 매출의 79% 이상을 차지하는 핵심 캐시카우다. IBK투자증권은 2Q26 별도 매출액 548억원(+78.3% YoY), 영업이익 81.9억원(+76.0% YoY)을 전망하며, 메모리 업황 개선에 따른 솔더볼 외형 성장과 FC-BGA 및 HDD향 마이크로솔더볼 확산에 따른 수익성 개선이 동시에 나타날 것으로 봤다. 특히 마이크로솔더볼은 글로벌 기준 약 70% 수준의 점유율을 바탕으로 Senju Metal과 과점 구조를 형성하고 있어, 고객사의 장기공급계약(LTA) 전환과 패키지 고도화가 중장기 수요 가시성을 높이는 점이 강조된다. 목표주가는 18,000원, 투자의견은 매수로 신규 제시됐다. 현재주가 8,890원 대비 괴리율은 102.5%이며, 밸류에이션은 SOTP 방식으로 산출됐다. 본업 가치는 2026F 당기순이익 238억원과 Target PER 27.4배를 적용했고, 연결 자회사 가치는 IPO 예정인 덕산넵코어스와 덕산에테르씨티를 보수적으로 반영했다. 연결 기준 실적은 2026F 매출액 3,427억원, 영업이익 312억원, 영업이익률 9.0%, EPS 485원으로 제시됐고, 2027F에는 매출액 4,132억원, 영업이익 461억원, EPS 750원으로 개선이 이어질 전망이다. 다만 2025년 연결 실적 부진과 자회사 가치의 할인 반영을 감안해도, 현 주가는 업사이클이 본격화되는 핵심 소재 공급사의 펀더멘털을 충분히 반영하지 못한 수준이라는 판단이다.