네이버 증권 리서치
모바일이 막아주는 하방, 기판이 열어주는 상..
💡 매수 | 🎯 1100000원
키움증권은 LG이노텍에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 1,100,000원을 유지했다. 2Q26 매출액은 5조 5,274억원(YoY +41%), 영업이익은 2,458억원(YoY +2,058%, OPM 4.4%)으로 비수기에도 컨센서스를 크게 상회하며 실적 체력이 재확인됐다. 연간 기준으로는 2026년 매출 25.4조원, 영업이익 1.27조원, 영업이익률 5.0%를 전망하고, 2027년에는 매출 27.2조원, 영업이익 1.63조원, 영업이익률 6.0%로 추가 개선이 예상된다. 현재 주가는 7/27 기준 614,000원으로 고점 대비 약 60% 조정된 상태이며, 2026F PER 15.3배, 2027F PER 11.2배 수준이다.
리포트의 핵심 결론은 모바일 사업이 실적 하방을 지지하는 가운데, 패키지 기판 사업이 중장기 상방을 열어주는 국면에 들어섰다는 점이다. 특히 FC-BGA 관련 로드맵이 업황 호조로 앞당겨지고 있어, 그동안 주가를 눌러왔던 밸류에이션 디레이팅 요인이 점차 해소될 것으로 봤다. 하반기에도 견조한 모바일 수요와 기판 업황 개선을 감안하면 2H26 영업이익은 컨센서스 7,081억원을 웃도는 7,316억원이 예상되며, 후발주자지만 가용 Capa와 고객 레퍼런스를 바탕으로 실적 상향 가능성이 커졌다는 판단이다. 다만 목표주가까지의 기대수익이 크더라도, 실제 상업화 속도와 업황 지속성이 확인돼야 한다는 점은 남아 있다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 매출액 5조 5,274억원, 영업이익 2,458억원(OPM 4.4%)으로 전통적 비수기임에도 컨센서스를 크게 상회
- 2026F 매출 25.4조원, 영업이익 1.27조원(YoY +91.4%), 2027F 영업이익 1.63조원으로 고성장 전망
- 광학솔루션은 아이폰 17 롱테일 수요와 고부가 모델 믹스 개선, ASP 상향으로 하반기 실적 방어 기대
- 패키지솔루션은 RF-SiP, FC-CSP, FC-BGA의 믹스 개선과 판가 상승으로 수익성 개선이 예상
- FC-BGA 업황 호조와 신규 고객사 양산 진입으로 로드맵이 앞당겨지고 있어 밸류에이션 디레이팅 해소 기대
- 2H26 영업이익 7,316억원 전망으로 컨센서스 7,081억원을 상회할 것으로 제시
- 주가가 고점 대비 약 60% 조정된 가운데 2026F PER 15.3배, 2027F PER 11.2배로 중장기 재평가 여지 존재
⚠️ 리스크
- 하반기 모바일 수요가 예상보다 둔화될 경우 광학솔루션 중심 실적 방어가 약화될 수 있음
- FC-BGA, RF-SiP 등 신규/확대 사업의 양산 일정 지연이나 수율 이슈가 발생하면 이익 레버리지 기대가 낮아질 수 있음
- 대규모 CAPEX 확대가 이어지는 만큼 투자 부담과 실행 리스크가 존재함
- 고부가 모델 믹스 및 ASP 개선이 기대에 못 미치면 실적 상향폭이 제한될 수 있음
- 기판 업황 호조와 BT기판 쇼티지 효과가 예상보다 짧게 끝날 경우 수익성 개선 지속성이 약해질 수 있음
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