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2Q26 Preview: 생각보다 좋음
💡 매수 | 🎯 42,000
대신증권의 2Q26 실적은 지배주주순이익 1,330억원으로 YoY +79.9%, QoQ -11.2%를 기록하며 컨센서스에 부합할 전망이다. 2분기 일평균 거래대금이 전분기 대비 39.9% 증가하면서 브로커리지 수익이 실적 개선을 이끌고, 증시 호조에 따른 보유 유가증권 평가이익 확대가 운용손익을 지지하는 구도다. 이를 반영해 2026F 지배주주순이익 추정치는 기존 대비 25.4% 상향됐고, 연결 기준 2026F 영업이익과 순이익도 각각 432억원, 415억원으로 기존 추정치보다 크게 높아졌다. 다만 목표주가는 COE를 9.2%에서 10.6%로 상향 적용하면서도 42,000원을 유지했는데, 현재 주가 26,000원 기준 상승여력은 61.5%다. 결국 실적 모멘텀은 분명하지만, 공격적 외형확장에 따른 자본규제 부담과 추가적인 주주환원 모멘텀 부재가 밸류에이션 재평가 속도를 제한하는 구간으로 해석된다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 지배주주순이익이 1,330억원으로 YoY +79.9%, QoQ -11.2%를 기록할 전망이며 컨센서스에 부합하는 실적이 예상됨
- 2분기 일평균 거래대금이 전분기 대비 39.9% 증가해 브로커리지 손익이 실적 성장을 견인할 것으로 전망됨
- 브로커리지 수수료수익은 1,841억원(QoQ +16.0%)으로 사업부문 중 가장 높은 성장세가 예상됨
- 증시 호조에 따른 보유 유가증권 평가이익 확대로 운용손익이 1,057억원으로 양호할 전망이며, 금융자산 평가·처분손익은 전분기 대비 38.4% 증가 추정
- 2Q26 호실적 반영으로 2026F 지배주주순이익 추정치를 25.4% 상향 조정함
- 연결 기준 2026F 영업이익 432억원, 지배주주순이익 415억원으로 각각 기존 추정치 대비 크게 상향됨
- 현재주가 26,000원 대비 목표주가 42,000원으로 상승여력 61.5%를 제시함
⚠️ 리스크
- 브로커리지 M/S가 전분기 대비 약 0.2%p 하락한 것으로 추정돼 시장 성장률 대비 성장 속도가 더딜 수 있음
- COE를 10.6%로 상향한 배경에 구NCR이 140%대로 감독당국 권고 수준(150%)을 하회하는 자본건전성 부담이 있음
- 연초 자사주 소각 발표 이후 추가적인 주주환원 재료가 부족해 밸류에이션 재평가 동력이 제한될 수 있음
- 운용손익은 증시 환경과 평가이익에 민감해 시장 변동성 확대 시 실적 변동성이 커질 수 있음
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