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RFHIC/RF머트리얼즈 2Q26 잠정실적: 지금이니..
💡 매수
이번 리포트는 RFHIC의 2Q26 실적이 레이시온향 고마진 물량의 매출 인식 이연으로 기대를 밑돌았지만, RF머트리얼즈의 강한 실적이 이를 상당 부분 상쇄하면서 연간 실적 추정치와 가이던스가 오히려 상향되는 흐름을 강조한다. RFHIC는 연결 매출액 515억원(+15% yoy), 영업이익 112억원(+35% yoy)으로 성장세는 유지했으나 컨센서스를 하회했고, RF머트리얼즈는 매출액 251억원(+51% yoy), 영업이익 53억원(+182% yoy)으로 시장 기대를 상회했다. 특히 펌프레이저 패키지 수급이 타이트한 가운데 ASP가 전분기 대비 약 30% 상승해 수익성이 크게 개선됐으며, 회사는 3분기 말 생산량을 30% 확대하고 2027년 말 신공장 가동 전까지 기존 설비 효율화로 대응할 계획이다. 보수적으로 추정한 12MF 영업이익 237억원, 지배순이익 173억원 대비 시가총액 4,263억원이라는 점에서 밸류에이션 부담은 크지 않다고 판단한다. 다만 RFHIC 통신향 부문은 전방 투자 축소 영향이 남아 있고, 레이시온향 물량 이연처럼 실적 타이밍 변동이 존재해 단기 주가 반등은 제한될 수 있다. 그럼에도 AI 투자 수요와 관련 부품 업황이 견조하고, 2027년 이후 Scale Across 및 DCI 시장 성장, 미국 주파수 경매, 에릭슨 벤더 선정 등 중장기 모멘텀이 이어질 가능성을 감안하면 주가 하방보다 상방이 더 열려 있다는 결론이다.
📈 투자 포인트
- RFHIC 2Q26 연결 매출액 515억원(+15% yoy), 영업이익 112억원(+35% yoy)으로 성장했으나 레이시온향 고마진 물량의 매출 인식이 3분기로 이연되며 컨센서스를 하회
- RF머트리얼즈 2Q26 연결 매출액 251억원(+51% yoy), 영업이익 53억원(+182% yoy)으로 시장 기대를 상회
- RF머트리얼즈의 루멘텀향 공급 물량 증가와 ASP 약 30% 상승으로 수익성이 큰 폭 개선
- 펌프레이저 패키지 수요가 공급을 상회하고 가동률이 80% 이상으로 유지되는 등 AI 관련 수요가 견조
- RF머트리얼즈는 3분기 말 생산량을 30% 확대하고, 2027년 말 신공장 완공 전까지 기존 설비 효율화로 추가 수요에 대응할 계획
- RFHIC는 RF머트리얼즈 호실적과 레이시온향 물량 마진 개선을 반영해 연간 영업이익 가이던스를 460억원에서 520억원으로 상향
- 보수적 기준 12MF 영업이익 237억원, 지배순이익 173억원 대비 시가총액 4,263억원으로 밸류에이션 매력이 부각
⚠️ 리스크
- RFHIC의 2Q26 실적 부진은 레이시온향 수주 물량의 인식 시점이 3분기로 밀린 영향으로, 실적 변동성이 존재
- RFHIC 통신향 사업은 RF머트리얼즈 기여분을 제외하면 여전히 전방 투자 축소 영향이 지속
- 단기적으로 뚜렷한 주가 재료가 부족해 실적 개선에도 즉각적인 주가 반등이 제한될 수 있음
- AI 투자 확대만으로 테크 섹터 전반의 투자심리가 빠르게 회복되기는 어려운 구간
- 향후 공급능력 확대가 진행되면 ASP 상승 속도는 점차 둔화될 수 있음
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