연말에 바닥을 고민해봐야 하는 이유

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연말에 바닥을 고민해봐야 하는 이유

💡 매수 | 🎯 48,000원

2024년 말 정치적 이슈 및 항공 참사에 이어 2026년 전쟁에 따른 고유가 지속으로 여행 업황이 2년 연속 부진을 겪고 있으나, 역사적으로 지난 20년간(코로나 시기 제외) 3년 연속 패키지 송객 수 역성장은 없었다는 점에서 업황 바닥에 대한 고민이 필요한 시점이다. 원화 강세 효과가 고유가 및 높은 유류할증료로 상쇄되고 있지만, 패키지 여행 산업의 본질적인 이연 수요 특성상 대외 불확실성과 유가가 정상화될 경우 2027년을 기점으로 가파른 실적 반등이 기대된다. 단기적으로는 유류할증료 부담과 길지 않았던 추석 연휴 영향으로 3분기 실적이 부진하여 하나투어의 목표주가를 48,000원으로 9% 하향 조정하지만, 2027년 예상 P/E 8~9배 수준까지 하락한 현 밸류에이션 매력과 2027년 실적 턴어라운드 가능성을 감안할 때 연말 바닥권 진입을 노린 중장기적 접근이 유효하다.

📈 투자 포인트

지난 20년간 코로나 시기를 제외하면 패키지 송객 수가 3년 연속 역성장한 전례가 없어 2027년 강력한 이연 수요 기대
유가 정상화 시 원화 강세와 맞물려 해외여행 수요 진작 효과 극대화 가능
하나투어 기준 2027년 예상 P/E 8~9배 수준으로 역사적 밸류에이션 매력 부각 및 2027년 영업이익 599억원(YoY +70.7%) 전망
하나투어의 신규 인바운드 플랫폼 출시(내년 예정) 및 연내 자사주 5.2% 소각 추진 등 주주가치 제고
모두투어의 경우 정상화 가정 시 2027년 영업이익 약 150억원 수준으로 급반등 전망

⚠️ 리스크

전쟁 장기화에 따른 고유가 및 높은 유류할증료 지속으로 인한 단기 여행 수요 위축
동남아 및 장거리 노선 수요 회복 지연(-50% 내외 부진)
하나투어 3분기 예상 영업이익 40억원(-52% YoY)으로 시장 컨센서스(85억원) 대폭 하회 전망
모두투어 3분기 영업손실 25억원 및 4분기 적자 지속 가능성에 따른 2026년 연간 적자 전환 불가피

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