한샘 (009240/매수)

미래에셋증권

한샘 (009240/매수)

💡 매수 | 🎯 한샘 48,000

국내 주택매매거래와 아파트 입주물량 추이를 점검하면, 한샘의 실적은 주택 거래 회복과 리모델링 수요 정상화 속도에 연동되는 흐름으로 해석된다. 2025년 매출액은 1,745억원에서 2026년 1,677억원으로 다소 감소하지만, 2027년에는 1,777억원으로 재반등할 전망이며, 영업이익은 2025년 18억원에서 2026년 37억원, 2027년 48억원으로 확대돼 수익성 개선 기조가 이어질 것으로 보인다. 영업이익률도 2025년 1.0%에서 2026년 2.2%, 2027년 2.7%로 높아질 것으로 제시됐고, 이에 따라 밸류에이션은 실적 회복 속도에 민감하게 반응하는 구간으로 판단된다.

📈 투자 포인트

목표주가 48,000원 제시, 현재주가 38,700원 기준 업사이드 24%로 산정
2026년 매출액 1,677억원, 2027년 1,777억원 전망으로 외형은 2026년 조정 후 재성장 흐름
영업이익은 2025년 18억원에서 2026년 37억원, 2027년 48억원으로 증가 예상
영업이익률이 2025년 1.0%에서 2026년 2.2%, 2027년 2.7%로 개선될 전망
홈퍼시닝, 리하우스, Element(B2B) 부문 모두 중장기적으로 매출 회복이 예상되며 특히 리하우스와 B2B 성장성이 반영됨
상암동 사옥 매각 3,200억원, 자사주 29.596% 보유 등 자산가치가 SOTP 목표주가 산정에 크게 기여
12개월 선행 기준 밸류에이션은 P/E 2026년 53.0배, 2027년 31.6배, EV/EBITDA 2026년 8.4배에서 2027년 7.4배로 하락하며 실적 정상화 기대를 반영

⚠️ 리스크

2026년 매출액이 2025년 1,745억원에서 1,677억원으로 감소하는 등 단기 외형 둔화가 나타남
2026년 순이익은 17억원으로 제시돼 이익 체력이 아직 크지 않아 실적 변동성에 취약함
2026년 P/E 53.0배로 이익 규모 대비 밸류에이션 부담이 높아 실적 기대가 흔들리면 주가 민감도가 클 수 있음
주택매매거래량과 아파트 입주물량 등 주택 관련 지표에 업황이 좌우돼 부동산 경기 둔화 시 회복 속도가 늦어질 수 있음
판관비율이 2026년 25.1% 수준으로 제시돼 매출 회복이 더디면 수익성 개선이 제한될 수 있음

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