📄 리서치 리포트

코스피는 6월 22일 고점 이후 25 영업일 만에 고점대비 34%, 장중 기준으로는 36%까지 밀리며 사실상 -35% 수준의 급락 국면을 반영했다. 최근 조정은 미국발 AI·반도체 노이즈가 중국발 공급망 불확실성으로 번지며 심리를 압박한 데다, 이란 리스크, 연준 금리 경로 부담, 2분기 반도체 실적 경계가 한꺼번에 겹친 결과로 해석된다. 다만 2000년 이후 25영업일 기준으로 코스피가 약 35% 급락한 사례는 금융위기와 코로나위기 두 번뿐이었고, 당시 모두 약세장 저점을 확인한 시점이었다는 점에서 현재 구간도 과도한 공포가 상당 부분 선반영된 국면으로 볼 수 있다. 이번 하락은 실체적 시스템 위기보다는 AI와 반도체 업황에 대한 의구심, 피크아웃 우려가 가격에 빠르게 반영된 성격이 강하다. 동시에 닷컴버블 이후의 단기 급등을 거친 뒤의 조정이라는 점에서 과거 위기보다 낙폭이 더 깊을 수 있다는 반론도 남아 있다. 밸류에이션은 12M F. P/E 5.7배, P/B 1.44배로, P/E만 보면 과거 저점보다 낮지만 P/B는 극단적 저평가로 단정하기 어렵다. 그럼에도 고점대비 -35% 구간은 과거 여러 차례 강한 지지대로 작용했고, 기업 주주환원 강화와 이익의 질 개선을 감안하면 추가 하락 폭은 제한될 가능성이 있다. 당장은 SK하이닉스 실적과 7월 FOMC가 변곡점이 될 수 있으며, 시장은 악재보다 불확실성 완화와 과매도 반등 가능성에 더 민감하게 반응할 여지가 있다.