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2Q26 Review: 데이터센터향 발주 본격화
💡 매수 | 🎯 1,200,000원
이번 리포트는 북미 데이터센터 투자 확대가 초고압 변압기와 전력기기 발주로 연결되면서 HD현대일렉트릭의 중장기 실적 추정치가 다시 상향되는 국면으로 해석한다. 2026F 매출액은 4.595조원, 영업이익은 1.227조원, 영업이익률은 26.7%로 예상되고, 2027F와 2028F에는 각각 매출액 5.421조원/6.361조원, 영업이익 1.522조원/1.835조원, OPM 28.1%/28.8%까지 개선될 전망이다. 2028F EPS 39,457원을 기준으로 초고압 변압기 경쟁사 2028F PER 평균을 반영한 30.8배를 적용해 목표주가 1,200,000원을 제시했으며, 2026.07.28 기준 주가 705,000원 대비 상승여력은 70.2%로 투자의견 매수를 유지한다. 다만 높은 성장 기대가 이미 밸류에이션에 상당 부분 반영된 만큼, 향후 주문 흐름과 실적의 연속성 확인이 중요하다.
📈 투자 포인트
- 데이터센터향 발주가 본격화되며 북미 초고압 변압기 수요가 확대되고, 신규수주는 2026F 5,788백만달러에서 2028F 6,157백만달러로 증가할 전망이다.
- 수주잔고는 2026F 9,284백만달러에서 2028F 12,646백만달러로 확대되어 중장기 매출 가시성을 높인다.
- 2026F 매출액 4.595조원, 영업이익 1.227조원, OPM 26.7%로 고마진 구조가 유지될 전망이다.
- 2027F에는 매출액 5.421조원, 영업이익 1.522조원, OPM 28.1%로 이익률이 추가 개선된다.
- 2028F 매출액 6.361조원, 영업이익 1.835조원, 지배순이익 1.422조원, EPS 39,457원으로 실적 레벨이 한 단계 높아질 전망이다.
- 목표주가는 2028F EPS에 목표 PER 30.8배를 적용해 산출했으며, 현재가 대비 상승여력은 70.2%다.
⚠️ 리스크
- 북미 데이터센터 투자 집행이 지연되거나 발주가 둔화되면 수주와 실적 개선 속도가 늦어질 수 있다.
- 초고압 변압기 업황은 공급 제약과 경쟁 강도에 따라 수주 단가와 마진이 흔들릴 수 있다.
- 목표 PER 30.8배는 높은 기대를 반영하는 수준이어서 밸류에이션 멀티플 축소 위험이 존재한다.
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