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HD현대일렉트릭의 2Q26 실적은 매출액 1조 1,418억원(YoY +26.0%), 영업이익 2,870억원(YoY +37.2%), 영업이익률 25.1%로 시장 기대에서 크게 벗어나지 않는 무난한 수준이었다. 국내 반도체향 프로젝트와 북미 중심 전력기기 수요가 외형 성장을 이끌었지만, 전력기기 대비 수익성이 낮은 배전기기 비중 확대와 BESS 매출 반영으로 이익률 개선 속도는 둔화되는 흐름이다. 회사는 AIDC/데이터센터 관련 수주 확대, 북미 UL 인증 제품 확장, 800VDC 전력 아키텍처 대응, 엔진 연계 발전기 공급 등으로 중장기 성장축을 강화하고 있다. 다만 SK증권은 최근 멀티플 하향을 반영해 목표주가를 110만원에서 90만원으로 낮췄고, 목표 PER도 30.0배에서 24.1배로 조정했다. 그럼에도 2027E 매출액 5조 9,940억원(YoY +21.8%), 영업이익 1조 6,680억원(YoY +33.0%), 영업이익률 27.8% 전망을 감안하면 실적 성장의 방향성은 유효하며, 현재주가 70만5,000원 대비 상승여력은 27.7%다. 결국 이 보고서는 실적은 안정적이지만 수익성 레버리지의 속도는 완만해진 국면으로 해석하며, 밸류에이션 조정 이후에도 AIDC 수주 전개와 믹스 개선이 주가 재평가의 핵심 변수라는 결론이다.