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컨센서스 하회, 그렇기에 기대되는 하반기
💡 매수 | 🎯 110000원
HD현대마린엔진은 2Q26에 매출액 1,281억원(+29.1% YoY, -4.0% QoQ), 영업이익 313억원(+79.3% YoY, -3.9% QoQ)을 기록하며 시장예상치(영업이익 353억원)를 약 11% 하회했다. 다만 이는 엔진 납품 일정 조정에 따른 일시적 영향이었고, 부품 부문에서는 터보차저의 캡티브향 물량 확대와 가동률 상승, 환율 효과가 맞물리며 전사 영업이익률 24.4%를 유지했다. 회사는 연간 매출 가이던스 5,971억원을 그대로 유지하고 있어, 1H26 누적 매출 2,616억원 기준으로 하반기에는 3,355억원 이상이 필요하다. SK증권은 2026E 매출액 6,022억원, 영업이익 1,487억원(영업이익률 24.7%)으로 추정하며, 2028년 EPS 5,513원에 Target P/E 20배를 적용해 목표주가를 11만원으로 제시했다. 1분기 대비 추정치를 일부 낮췄지만, 최근 주가 조정이 펀더멘털 대비 과도하다는 판단 아래 투자의견 '매수'를 유지하고, 하반기 엔진·터보차저 물량 확대와 캡티브 4행정 증설 가능성을 중장기 성장 논리로 보고 있다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 매출액 1,281억원, 영업이익 313억원으로 전년동기대비 각각 +29.1%, +79.3% 성장
- 엔진 납품 일정 조정에도 터보차저 캡티브향 물량 증가로 전사 OPM 24.4% 유지
- 엔진 매출의 수주연도별 비중이 2025년 물량 중심으로 이동하며 ASP 상승 효과가 이어지는 중
- 가동률 상승에 따른 고정비 감소와 환율 효과가 하반기에도 지속될 전망
- 연간 매출 가이던스 5,971억원 유지로 하반기 매출 확대에 대한 회사의 자신감 확인
- 상반기 수주 6,777억원으로 이미 작년 연간 수주액 6,210억원을 상회
- 중국 조선소향 2029년 인도 물량까지 수주하며 수주 가시성이 높아짐
- HD현대중공업의 4행정 캐파 증설 시 터보차저 중장기 성장 동력 확대 가능
⚠️ 리스크
- 2Q26 실적이 엔진 납품 일정 조정 영향으로 시장예상치를 하회하며 분기 변동성이 확인됨
- 2026E 영업이익 1,487억원, 지배주주순이익 1,180억원 등 추정치가 기존 및 컨센서스 대비 하향 조정됨
- 하반기 매출 3,355억원 이상이 필요해 가이던스 달성을 위해 엔진과 터보차저 물량 확대가 전제되어야 함
- 주가가 52주 최고가 115,500원 대비 크게 조정된 상태여서 기대 대비 실적/수주 모멘텀 둔화 시 추가 변동성 가능
- 목표주가 산정이 2028년 EPS와 20배 P/E에 기반해 있어, 밸류에이션 멀티플 축소 시 상승여력 축소 가능
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