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2Q26P Review: 4분기 연속 로열티 매출 증가
💡 매수 | 🎯 26000원
칩스앤미디어는 2Q26P에 매출액 71억원, 영업이익 11억원을 기록해 매출은 전년동기 대비 7.1% 증가했지만 영업이익은 18.1% 감소하며 시장 기대치를 소폭 밑돌았다. 다만 로열티 매출이 9.3% 증가하며 4분기 연속 증가세를 이어갔고, 6건의 라이선스 계약으로 라이선스 매출도 전년동기와 유사한 40억원을 유지해 사업 구조상 성장 모멘텀은 이어지고 있다. 회사는 3Q26에도 매출 73억원, 영업이익 16억원으로 전년동기 대비 각각 10.6%, 5.8% 성장을 예상하며, 2026F 연간 매출 310억원, 영업이익 73억원, EPS 516원을 전망한다. 현재 주가는 2026F PER 18.4배로, 글로벌 유사기업 평균 118.2배 대비 큰 폭의 할인 상태여서 실적 회복과 로열티 확대가 이어질 경우 밸류에이션 재평가 여지가 있다는 판단이다. 다만 2분기처럼 비용 증가에 따라 이익률이 흔들릴 수 있고, 업황과 고객 믹스 변화에 따른 실적 변동성은 여전히 남아 있다.
📈 투자 포인트
- 2Q26P 매출액 71억원으로 전년동기 대비 7.1% 증가하며 외형 성장세를 유지함
- 로열티 매출이 전년동기 대비 9.3% 증가해 4분기 연속 증가 흐름을 이어감
- Mobility 부문 로열티가 9억원에서 12억원으로 늘고, 미국 지역 로열티도 7억원에서 10억원으로 확대됨
- 라이선스 매출은 6건 계약으로 40억원을 기록해 전년동기 대비 0.1% 증가하며 안정적 수준을 유지함
- Mobility, Infra, Handset 전방에서 라이선스 매출이 증가하며 수요 확산이 확인됨
- 3Q26E 매출액 73억원, 영업이익 16억원으로 각각 10.6%, 5.8% 증가가 예상됨
- APV, AV2 표준화 이후 자율주행차, 로보틱스, 드론 등 모빌리티 관련 상용화 프로젝트 확대 기대가 존재함
- 온디바이스 AI 확산에 따라 NPU IP 및 Compression IP 라이선스 계약 본격화가 기대됨
- 2026F PER 18.4배로 글로벌 동종 평균 PER 118.2배 대비 큰 폭 할인 거래 중임
⚠️ 리스크
- 2Q26P 영업이익이 인건비 및 컨설팅 비용 약 12억원 반영으로 전년동기 대비 18.1% 감소하며 수익성 변동성을 드러냄
- 영업이익률이 20.8%에서 15.9%로 하락해 비용 증가가 실적에 직접적인 부담이 될 수 있음
- 라이선스와 로열티 매출은 고객 수주와 계약 시점에 따라 분기별 변동성이 클 수 있음
- 중국 및 미국 등 지역별 수요 회복 속도와 전방 산업 사이클에 따라 성장 속도가 달라질 수 있음
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