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찰스 슈왑(SCHW.US): SCHW Crypto 서비스도 출시 완료
💡 매수 | 🎯 122.9 USD
찰스 슈왑은 2026년 2분기에 순영업수익 71억달러(YoY +20.9%, QoQ +9.1%), 지배순이익 27억달러(YoY +25.6%, QoQ +11.8%), 조정 EPS 1.62달러를 기록하며 컨센서스를 약 5% 상회했다. 순이자수익은 34억달러(YoY +19.0%, QoQ +6.8%), NIM은 300bp로 전분기 대비 12bp 추가 개선됐고, 은행대출 638억달러와 브로커리지 관련 receivables 1,121억달러가 모두 높은 증가세를 보였다. 증시 호조에 따라 자산관리수수료와 거래수익도 각각 YoY +16.2%, +27.6% 증가했으며, DAT는 분기 기준 처음으로 1,000만건을 넘어섰다. 회사는 연간 영업수익 성장률 가이던스를 17.5~18.5%로 상향하고 4Q26 NIM 가이던스를 325~330bp로 유지했다. 현재 주가는 2026F PER 16.4배로, 예상 EPS 6.5달러와 2027F EPS 7.8달러를 감안하면 실적 개선이 이어지는 구간에서 밸류에이션 부담은 과도하지 않다. 다만 하반기 거래량 둔화 가능성과 암호화폐·토큰화·예측시장 등 신규 사업의 단기 기여도가 제한적이라는 점은 향후 추가 상향 여지를 제한하는 요소다. 전반적으로 대출 중심의 NIM 확대, 고객자산 유입, 수익원 다변화가 중기 실적을 지지하는 가운데, 2027년부터 금리 인상 효과가 본격 반영되며 이익 레버리지가 더 커질 가능성이 높아 보인다.
📈 투자 포인트
- 2026년 2분기 조정 EPS 1.62달러로 컨센서스를 약 5% 상회했고, 순영업수익 71억달러(YoY +20.9%)와 지배순이익 27억달러(YoY +25.6%)로 견조한 실적을 기록함
- 순이자수익 34억달러(YoY +19.0%), NIM 300bp(YoY +34bp, QoQ +12bp)로 개선됐으며, 은행대출 638억달러(YoY +31.1%), 브로커리지 관련 receivables 1,121억달러(YoY +42.4%)가 성장을 견인함
- 증시 호조로 자산관리수수료수익 18억달러(YoY +16.2%), 거래수익 12억달러(YoY +27.6%)를 기록했고, DAT는 1,192만건으로 분기 기준 최초 1,000만건을 돌파함
- 경영진이 2026년 연간 영업수익 성장률 가이던스를 기존 대비 상향한 17.5~18.5%로 제시해 실적 모멘텀이 이어지고 있음을 확인시킴
- 4Q26 NIM 가이던스 325~330bp를 제시했으며, 12월 기준금리 25bp 인상 가정 하에 2027년부터 NIM 추가 확대 효과가 본격화될 가능성이 큼
- PAL, 마진론, 은행대출 증가가 NIM 개선의 핵심 동력으로 작용하고 있으며, 고객의 금융생활 전반을 슈왑으로 통합하는 흐름이 NNA 성장에도 긍정적으로 작용함
- SCHW Crypto 서비스가 비트코인과 이더리움 거래를 약 75bp 수수료로 제공하기 시작해 고객 이탈 방지와 자산 유지 효과가 기대됨
- 우선주 상환이 마무리되면 하반기 분기 20억달러 이상의 자사주 매입 재개가 예상돼 주주환원 강도가 높아질 가능성이 있음
⚠️ 리스크
- 7월 DAT가 6월 대비 약 10% 감소한 것으로 추정돼 하반기 거래량과 거래수익 성장률이 둔화될 가능성이 있음
- 암호화폐, 토큰화, Binary Options, ETF, Forge 등 신규 사업은 중장기 성장 옵션이지만 단기 실적 기여도는 제한적임
- 증권대차 수익은 RIA 롱숏 확대에 따른 영향이 크며, 올해 Hard to Borrow 관련 활동은 부진해 변동성이 존재함
- NIM 확대가 대출 성장에 크게 의존하고 있어 금리 경로가 예상보다 비우호적으로 전개될 경우 이익 개선 속도가 둔화될 수 있음
- 주가가 이미 2026F PER 16.4배 수준으로 반영되고 있어 실적 상향이 둔화되면 밸류에이션 재평가 여지가 제한될 수 있음
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