미래에셋증권
HD현대일렉트릭 (267260/매수)
💡 매수 | 🎯 HD현대일렉트릭 1,200,000
글로벌 전력 인프라 투자 확대와 북미향 대형변압기 수요 강세가 이어지면서 전력기기 업종 전반의 실적 가시성이 높아진 흐름이다. 이 보고서는 HD현대일렉트릭의 중장기 성장성을 중심으로, 2026~2028년 실적 추정치와 수주잔고 확대가 이어지는 구간에서 밸류에이션 재평가 여지가 크다고 해석한다. 특히 2028F 기준 매출액 6조 3,610억원, 영업이익 1조 8,349억원, 지배순이익 1조 4,223억원, EPS 39,457원으로 이익 체력이 한 단계 높아지는 그림을 제시하며, 초고압 변압기 경쟁사 평균 PER 수준을 적용해 목표가를 산정했다.
다만 단기적으로는 추정치 조정이 일부 반영돼 2026F와 2027F 영업이익 전망치가 기존 대비 소폭 하향됐고, 현재 주가 705,000원 기준 밸류에이션 민감도도 높은 편이다. 그럼에도 수주잔고가 2025년 6,731백만달러에서 2026F 9,284백만달러, 2027F 11,103백만달러, 2028F 12,646백만달러로 증가하는 점은 향후 매출 성장과 마진 개선의 기반으로 읽힌다. 업종 전체로는 공급 타이트와 가격 강세가 이어지는 가운데, 실적과 수주 흐름이 뒷받침되는 종목에 대해 프리미엄을 부여하는 시장 해석이 유효하다.
📈 투자 포인트
- 2028F 실적 전망이 매출액 6조 3,610억원, 영업이익 1조 8,349억원, 지배순이익 1조 4,223억원, EPS 39,457원으로 제시되며 중장기 이익 레벨 상향이 예상됨.
- 수주잔고가 2025년 6,731백만달러에서 2026F 9,284백만달러, 2027F 11,103백만달러, 2028F 12,646백만달러로 확대돼 향후 매출 가시성이 높음.
- Book-to-Bill이 2026F 1.7배, 2027F 1.6배, 2028F 1.4배로 유지돼 수요가 공급을 상회하는 구조가 지속됨.
- 목표주가 1,200,000원은 2028F EPS 39,457원에 Target PER 30.8배를 적용해 산출했으며, 현재주가 705,000원 대비 상승여력은 70.2%임.
- 추정치 조정은 2026F와 2027F 중심으로 소폭 하향됐지만, 2028F 기준 실적 추정은 유지 또는 개선돼 중장기 관점의 투자 논리가 유효함.
⚠️ 리스크
- 2026F와 2027F 영업이익 추정치가 기존 대비 각각 하향 조정돼 단기 실적 모멘텀은 기대보다 약할 수 있음.
- 현재 주가 705,000원은 2028F PER 30.8배 수준의 프리미엄을 반영하고 있어, 실적이 기대에 못 미칠 경우 밸류에이션 조정 위험이 있음.
- 대형 전력기기 업황은 대형 프로젝트 인도 시점, 수주 인식 속도, 원가와 환율 변화에 따라 분기 변동성이 커질 수 있음.
- 북미 중심의 수요 강세가 둔화되거나 글로벌 전력기기 가격 강세가 꺾일 경우 중장기 성장률이 낮아질 수 있음.
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