GS건설 (006360/매수)

미래에셋증권

GS건설 (006360/매수)

💡 매수

국내 건설 업종은 주택 분양 회복과 원가율 안정 여부가 실적 방향을 좌우하는 구간이며, GS건설은 매출과 이익이 점진적으로 정상화되는 그림이 제시됐다. 회사는 2026년 매출 11조1,500억원, 영업이익 3,540억원(영업이익률 3.2%)에서 2027년 매출 11조6,890억원, 영업이익 5,170억원(4.4%)으로 개선될 전망이다. 밸류에이션은 2026년 P/E 24.3배, P/B 0.4배, EV/EBITDA 9.5배 수준으로 아직 이익 성장 대비 부담이 완전히 해소됐다고 보기는 어렵지만, 2027년 이후 P/E 6.8배, EV/EBITDA 7.3배로 낮아져 실적 개선이 이어질 경우 재평가 여지는 있다. 다만 현재 국면은 강한 업황 반등보다는 수주와 분양, 원가 통제가 맞물릴 때 실적이 완만하게 개선되는 흐름으로 해석하는 것이 적절하다.

📈 투자 포인트

2Q26 매출액은 2조7,800억원으로 전년동기대비 13.0% 증가했고, 영업이익은 910억원으로 24.4% 늘어 외형 성장세가 유지됐다.
연간 기준 2026F 매출 11조1,500억원, 영업이익 3,540억원에서 2027F 매출 11조6,890억원, 영업이익 5,170억원으로 추가 개선이 예상된다.
주택 분양 실적 및 가이던스가 제시되며, 건축/주택을 중심으로 인프라, 플랜트/그린, 신사업까지 포트폴리오 전반의 매출 확대가 전망된다.
2026년 DPS 600원, 2027년 700원이 예상돼 배당 확대와 함께 주주환원 기대도 유지된다.

⚠️ 리스크

2Q26 영업이익 910억원은 컨센서스 1,150억원 대비 20.3% 낮았고, 세전이익 470억원과 지배주주순이익 30억원도 기대치를 크게 밑돌았다.
수익성은 2026F 영업이익률 3.2%, 2027F 4.4%로 아직 낮아 원가율 안정이 지연되면 실적 개선 폭이 제한될 수 있다.
부채비율 224.1%, 순차입금/자기자본 53.0% 수준으로 재무레버리지 부담이 남아 있다.
주택 분양 회복 속도가 예상보다 느려질 경우 건축/주택 부문의 매출 인식과 마진 개선이 지연될 수 있다.

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