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풍산은 2Q26에 매출 1조 4,703억 원, 영업이익 1,252억 원을 기록하며 컨센서스를 50% 상회하는 서프라이즈를 냈다. 분기 실적의 핵심은 방산 부문의 기대 이하 실적에도 불구하고, 높은 구리가격이 유지되면서 자회사 포함 총 633억 원에 달한 메탈게인이 예상보다 강하게 이어졌다는 점이다. 별도 신동 부문도 메탈게인 540억 원과 저가재고 활용, 판가 인상 효과로 수익성이 견조했고, 회사는 3분기에도 판가 인상을 시도해 신동 마진을 최소 4% 수준으로 방어할 계획이다. 다만 방산은 수락시험 지연과 수출 일정 이월 영향으로 당분간 물량 인식이 분산될 가능성이 있다. 투자의견은 Buy, 목표주가는 103,000원을 유지했다. 현재 주가 71,200원 기준 상승여력은 44.7%이며, 2026E PER 6.6배, PBR 0.8배로 밸류에이션 부담은 크지 않다. 방산 피어 대비 PER 할인율이 67.1%까지 벌어진 상태에서, 향후 대구경 수주 가시화나 하반기 메탈게인 지속이 확인되면 디스카운트 축소 여지가 있다는 판단이다. 다만 단기적으로는 구리 가격 조정과 방산 물량 이연, 환율 하락이 실적 변동성을 키울 수 있어, 기대감이 실적으로 이어지는지에 대한 확인이 필요한 구간이다.