AI DC 1차 사업 매각 가치에 주목

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AI DC 1차 사업 매각 가치에 주목

💡 매수 | 🎯 76,000원

SGC에너지의 3분기 실적은 매출액 6,203억원(YoY +3.6%), 영업이익 458억원(YoY +80.0%)으로 시장 기대치에 부합하며 뚜렷한 턴어라운드 흐름을 보일 전망입니다. 단기적으로 9월 SMP 하락 및 직전 분기 정비 비용 반영, 중동 지정학적 이슈로 인한 건설 공정 순연 등이 이익 성장을 일부 제약했으나, 10월 이후 SMP 정상화와 겨울철 성수기 진입에 따른 발전·에너지 부문의 스프레드 확대 및 온실가스 배출권 판매 집중에 힘입어 4분기에도 증익세가 이어질 것으로 기대됩니다. 2026년 실적 추정치 기준 PER 19.0배, PBR 1.0배 수준의 밸류에이션 하에서, 수전용량 60MW 규모 AI 데이터센터 1단계 사업의 1.27조원 선매매 약정 체결 및 후속 240MW 사업의 자금 선순환 가시화가 중장기 기업가치 재평가를 이끌 것으로 판단하여 목표주가 76,000원과 매수 투자의견을 유지합니다.

📈 투자 포인트

발전 설비 이용률 정상화 및 SMP 상승, REC 판매량 증가에 따른 발전/에너지 부문 외형 성장 및 마진 스프레드 개선
온실가스 배출권 공급 감소에 따른 가격 강세 지속 및 4분기 배출권 판매 집중에 따른 실적 기여 확대
60MW 규모 AI 데이터센터 1차 사업의 1.27조원 선매매 약정 체결(제3자 매각 가능성 감안 시 1조원 후반대까지 상방 개방)
1차 사업 매각 자금 회수를 재원으로 활용한 후속 240MW 연계 사업 추진 가시성 확보

⚠️ 리스크

9월 일시적 SMP 하락 및 직전 분기 정비 관련 비용의 3분기 반영으로 인한 단기 이익 성장폭 제한
겨울철 LNG 및 유연탄, 수입산 우드펠릿 등 주요 발전 원재료 가격 동반 상승에 따른 원가 부담 가능성
중동 지정학적 이슈 장기화에 따른 건설/부동산 부문 프로젝트 공정 순연 및 매출 이연 위험
순금융부채(약 1.55조원) 및 높은 부채비율(2026F 기준 328.4%) 등 재무 레버리지 부담

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