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2Q26P Review: 시장기대치 부합. AX 확대 지..
💡 매수 | 🎯 111,000원
LG씨엔에스의 2Q26P 실적은 매출액 1조 5,208억원, 영업이익 1,279억원으로 전년동기 대비 매출은 4.2% 증가했지만 영업이익은 9.2% 감소하며 시장 컨센서스에는 부합했다. 전 사업부문이 고르게 성장해 외형은 견조했으나, 미래성장 투자 확대와 일부 계열사 프로젝트의 계약 이연, 매출인식 시점 지연으로 영업이익률이 9.6%에서 8.4%로 낮아졌다. 다만 3Q26E에도 매출액 1조 5,786억원, 영업이익 1,393억원으로 각각 3.7%, 15.9% 증가가 예상돼 안정적인 성장 흐름은 이어질 전망이다.
밸류에이션 측면에서는 2026E PER 13.1배로 국내 동종 및 유사업체 평균 26.8배 대비 크게 할인되어 거래되고 있으며, 40% 수준의 배당성향 유지와 중간배당 기대감도 주가의 방어력을 높이는 요인으로 제시된다. 이에 따라 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가 111,000원을 유지하는데, 핵심은 클라우드·AI 중심의 AX 확대와 견조한 수익성 개선이 밸류에이션 갭 축소로 이어질 수 있느냐에 달려 있다. 다만 단기적으로는 투자 확대와 프로젝트 인식 지연이 이익률 회복 속도를 제한할 수 있다는 점을 감안해야 한다.
📈 투자 포인트
- 2Q26P 연결 매출액 1조 5,208억원(+4.2%yoy), 영업이익 1,279억원(-9.2%yoy)으로 시장 컨센서스에 부합
- 클라우드&AI 매출액 9,060억원(+3.9%yoy)으로 전체 매출의 59.6%를 차지하며 성장 축 역할 지속
- AgenticWorks, XPUWorks 등 AI 플랫폼 확대를 통해 AI 인프라 및 서비스 수요에 대응
- 스마트엔지니어링 매출액 2,746억원(+3.0%yoy)으로 방산, 조선, 반도체, 제약 등 다양한 산업 프로젝트가 확대
- DBS 사업 매출액 3,402억원(+6.0%yoy)으로 금융 중심의 견조한 성장세 유지
- 3Q26E 매출액 1조 5,786억원(+3.7%yoy), 영업이익 1,393억원(+15.9%yoy)으로 성장 지속 전망
- 2026E PER 13.1배로 국내 동종 및 유사업체 평균 PER 26.8배 대비 큰 폭 할인
- 배당성향 40% 수준 유지와 중간배당 기대감이 주가 하방을 지지할 가능성
⚠️ 리스크
- 전략적 투자 확대가 이어질 경우 단기 영업이익률 회복이 지연될 수 있음
- 일부 계열사 프로젝트의 계약 이연 및 매출인식 지연이 실적 변동성을 확대할 수 있음
- 클라우드&AI, 스마트엔지니어링, DBS 전반의 성장 기대가 밸류에이션 갭 축소로 연결되지 못하면 주가 반등이 제한될 수 있음
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