📄 리서치 리포트

효성중공업은 2분기 연결 매출액 1조 6,870억원(+10.6% YoY), 영업이익 2,643억원(+60.9% YoY)으로 성장세를 이어갔지만, 시장 기대치에는 약 9% 못 미쳤다. 중공업 부문에서 중동 프로젝트 일부의 매출 인식이 하반기로 약 600억원 이연됐고, 미국 법인 출하 물량에 대한 연결조정이 반영되며 실적이 일시적으로 둔화됐다. 다만 핵심 사업의 체력은 유지됐다. 2026년 연간 기준 매출액은 7조 2,339억원, 영업이익은 1조 1,519억원으로 전망되며 영업이익률은 15.9%까지 개선될 것으로 보인다. 2027년에는 매출액 8조 5,076억원, 영업이익 1조 5,179억원, 영업이익률 17.8%로 추가 성장이 예상된다. 리포트의 핵심은 일시적 이슈보다 수주와 수익성의 방향성이 더 견조하다는 점이다. 중공업 부문은 2분기 영업이익률이 20%를 상회했고, 신규 수주는 3조 3,242억원으로 전년 동기 대비 51.3% 증가했다. 수주잔고도 17조 5,070억원으로 확대돼 중장기 실적 가시성이 높아졌으며, 건설 부문 역시 선별 수주 전략과 기저효과 소멸로 흑자 전환했다. 이에 따라 투자의견 매수는 유지되지만, 전력기기 업종 전반의 밸류에이션 조정을 반영해 Target PER을 50.1배에서 41.7배로 낮추면서 목표주가는 기존 대비 16.3% 하향한 410만원으로 조정됐다. 현재주가 241.7만원 기준 상승여력은 약 69.6%다.