작은 의심들까지 모두 소화했다

네이버 증권 리서치

작은 의심들까지 모두 소화했다

💡 매수 | 🎯 3,100,000원

SK하이닉스는 서버 및 그래픽 DRAM 중심의 견조한 수요와 메모리 전반의 ASP 상승세에 힘입어 2026년과 2027년 모두 가파른 실적 성장세를 이어갈 것으로 전망된다. 2026년 연간 매출액은 397.7조 원, 영업이익은 261.4조 원(영업이익률 77.4%)에 달할 것으로 추정되며, 2027년에도 영업이익 396.2조 원(영업이익률 79.4%)을 기록하며 구조적 이익 창출 능력이 지속될 것으로 예상된다. 12개월 선행 BPS 779,866원에 타깃 P/B 4.1배(마이크론 및 키옥시아 평균 대비 10% 할인)를 적용하여 보정 목표주가 3,100,000원과 투자의견 '매수'를 유지하며, 현재가 대비 약 68.4%의 견고한 상승 여력을 확보하고 있어 시장의 소소한 우려를 실적으로 불식시키고 있는 것으로 판단된다.

📈 투자 포인트

2026년 3분기 잠정 매출액 97.5조 원(전분기 대비 +22.9%), 영업이익 77.1조 원(영업이익률 79.1%)으로 기존 추정치 대비 상향 조정
서버 DRAM(2026년 Bit growth +41.9%) 및 Graphic DRAM(2026년 Bit growth +51.6%) 수요 호조 지속
2026년 DRAM ASP 상승률 +166.5%, NAND ASP 상승률 +242.7% 전망으로 메모리 판가 초강세 지속
높은 수익성에 힘입어 2026년 FCF 227.0조 원, 2027년 FCF 347.9조 원 창출 전망

⚠️ 리스크

2026년 4분기 이후 원/달러 환율 하락(1,421원에서 1,400원 수준으로 하향 안정화)에 따른 환율 효과 축소 가능성
2026년 스마트폰(-14.5%) 및 PC(-9.8%) 세트 출하량 감소로 인한 B2C IT 수요 둔화
삼성전자 및 CXMT 등 주요 경쟁사의 웨이퍼 Capa 증설에 따른 중장기 DRAM 공급 증가 리스크

🔗 PDF 원문 보기