7월 Monthly Check

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7월 Monthly Check

💡 매수

하나증권은 7월 Monthly Check에서 증권업종에 대한 Overweight 의견을 유지했다. 7월 KRX 증권지수는 13.1% 하락했지만 KOSPI 대비 7.4%p 아웃퍼폼했고, 단일종목 레버리지 ETF 출시 이후 확대된 변동성이 업종 거래대금과 투자심리를 동시에 흔든 것으로 해석했다. 다만 금융당국이 7/31부터 기본예탁금을 1,000만원에서 3,000만원으로 상향하고 계좌별 한도 도입도 추진하고 있어, 과도한 레버리지 수요가 점차 제어되면서 시장 변동성은 완화 국면에 들어설 가능성이 높다고 판단했다. 국내 증시 일평균 거래대금은 66.3조원으로 MoM -33.3%였지만 1분기 평균 67.8조원과는 유사했고, ETF 일평균 거래대금도 33.3조원으로 높은 수준을 유지했다. 고객예탁금 104.7조원, 신용공여잔고 58.0조원 등 유동성도 견조했다. 업종 밸류에이션은 KRX 증권 기준 Fwd 12M PER 5.6배, P/B 0.90배로 여전히 낮은 편이어서, 거래대금 정상화 속도와 정책 영향이 실적 가시성을 좌우하겠지만 업종 전반의 밸류에이션 매력은 유효하다는 결론이다.

📈 투자 포인트

7월 KRX 증권지수는 13.1% 하락했지만 KOSPI 대비 7.4%p 높은 수익률을 기록하며 상대적 방어력을 보였다.
7/31 누적 단일종목 레버리지 ETF 거래비중은 외국인 39%, 개인 36%, 기관 25%로 외국인 비중이 통상 국내 주식시장보다 높게 나타났다.
금융당국이 기본예탁금을 1,000만원에서 3,000만원으로 상향하고 계좌별 투자한도 도입도 추진 중이어서 과열 거래 진정 가능성이 높다.
7월 국내증시 일평균 거래대금은 66.3조원으로 MoM -33.3%였지만 1분기 평균 67.8조원과 유사해 거래활동의 구조적 위축은 제한적이다.
ETF 일평균 거래대금은 33.3조원으로 MoM -12.6%였으나 1분기 평균 17.8조원을 크게 웃돌아 ETF 시장의 높은 회전율이 유지되고 있다.
고객예탁금 104.7조원, 신용공여잔고 58.0조원으로 유동성 기반이 양호하고, 해외주식 순매수대금도 46억달러로 견조했다.
KRX 증권 업종의 Fwd 12M PER 5.6배, P/B 0.90배로 밸류에이션 부담이 낮아 업종 재평가 여지가 남아 있다.

⚠️ 리스크

7월 국내증시 일평균 거래대금이 MoM -33.3%, ETF 거래대금이 MoM -12.6%로 감소해 브로커리지 실적의 단기 모멘텀이 둔화될 수 있다.
기본예탁금 인상과 계좌별 한도 도입은 단일종목 레버리지 ETF 거래를 직접적으로 제약해 관련 거래대금이 줄어들 가능성이 있다.
단일종목 레버리지 ETF 거래 확대의 배경에 외국계 알고리즘/HFT 자금 영향이 일부 반영된 만큼 변동성과 거래대금이 이벤트성으로 급변할 수 있다.
국고채 3년물 3.76%, 10년물 4.26%로 금리가 전월대비 각각 6bp, 17bp 상승해 증권주 밸류에이션에 부담이 될 수 있다.
7월 해외주식 거래규모가 506억달러로 MoM -27.0% 감소해 해외주식 브로커리지 수익의 기저가 약해질 수 있다.

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