📄 리서치 리포트

국내 인터넷/게임 업종은 종목별 모멘텀이 뚜렷하게 갈리는 구간으로 보인다. 네이버는 208,000원(시가총액 32.6조원) 기준 AI·커머스 투자 확대가 중장기 실적 레버리지로 연결될지가 핵심이고, 카카오는 적자 자회사 정리와 비용 효율화를 통해 외형 성장보다 이익 개선 속도가 더 빨라질 가능성이 부각된다. 게임 쪽에서는 네오위즈를 중심으로 중국 시장에서 IP별 맞춤형 마케팅과 온·오프라인 접점을 넓히는 전략이 나타나며, 대형사뿐 아니라 중견사까지 현지 공략 강도가 높아지는 흐름이다. 업종 전반의 밸류에이션은 NAVER PSR 2.4배, 카카오 2.0배처럼 미국 빅테크 대비 여전히 낮은 편이지만, 성장의 질과 수익화 가시성에 따라 디스카운트 해소 속도는 종목별로 차별화될 가능성이 크다. 하반기에는 네이버의 AI 광고 신규 매출 창출, 카카오의 AI와 기존 사업 간 시너지, 그리고 게임사의 중국향 성과가 실제 숫자로 확인되는지가 주가 방향을 좌우할 전망이다. 이번 리포트는 업종 자체의 일괄적인 재평가보다 실행력과 이익 개선 속도가 더 중요하다는 점을 강조하며, 외형 확대보다 수익성 개선이 뚜렷한 기업에 상대적 우위가 주어질 수 있다는 결론으로 읽힌다.