네이버 증권 리서치
2Q26 Review; 레이저티닙 유럽 진출 시작
💡 매수 | 🎯 130000원
유한양행은 2Q26 연결 매출액 6,394억원(YoY +10.4%), 영업이익 668억원(YoY +34.1%, OPM 10.5%)으로 컨센서스를 상회했다. 이번 실적 개선은 레이저티닙 유럽 마일스톤 3천만달러 반영이 핵심이었고, 해외사업부도 2Q26에 1,210억원으로 성장세를 이어갔다. 분기 중 브릿지바이오파마, 길리어드사이언스와의 공급계약 체결, 유한화학 API 사업 확대, 애드파마의 안정적 이익 기여가 더해지며 전반적인 이익 체력이 확인됐다. 다만 하반기에는 약가인하 예정 품목과 상반기 레이저티닙 로열티 124억원을 감안할 때 연간 가이던스인 마일스톤 및 로열티 450억원 달성을 위해 추가 기술이전 성과가 필요한 구간이다. 교보증권은 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가 13만원을 유지했으며, 현재 주가 7만3,600원 기준으로는 파이프라인 이벤트와 유럽 진출 모멘텀이 주가 재평가의 핵심 축이지만, 실적의 지속성과 신규 성과 확인 전까지는 밸류에이션 부담과 실행 리스크를 함께 봐야 한다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 연결 매출액 6,394억원, 영업이익 668억원으로 컨센서스를 상회했으며 OPM은 10.5%를 기록
- 레이저티닙 유럽 마일스톤 3천만달러 반영으로 수익성이 일시적으로 크게 개선
- 해외사업부 2Q26 매출 1,210억원으로 YoY 5.4% 성장
- 분기 중 브릿지바이오파마(560억원 규모), 길리어드사이언스(2,102억원 규모) 공급계약을 체결
- 유한화학 API 사업 성장과 애드파마의 안정적인 이익 기여가 실적 방어에 기여
- Hc동은 1H28 가동 목표로 증설 중이며, 가동 시 수주 확대 가능성이 존재
- 하반기 헬스케어 사업부의 화장품 및 건기식 신규 런칭에 따른 성장 기대
- J&J 리브리반트/라즈클루즈 2Q26 매출이 2억 8,900만달러로 YoY 61.6% 성장
- 7월부터 리브리반트 SC제형의 J코드 적용으로 국내 침투 속도 개선 가능성
- 알레르기 치료제 레시게르셉트는 다국가 임상 2상 진행 중이며 연내 기술이전 논의 가능성이 높게 언급
⚠️ 리스크
- 자디앙 등 약가인하 예정 품목이 있어 하반기 이익 성장 속도 둔화 가능성
- 상반기 레이저티닙 로열티가 124억원에 그쳐 연간 마일스톤 및 로열티 450억원 달성을 위해 추가 기술이전이 필요
- 리브리반트 SC제형의 국내 침투 속도가 아직 완만해 매출 기여 확대가 더딜 수 있음
- 하반기 신규 런칭 헬스케어 제품군의 시장 안착 여부가 아직 검증되지 않음
- 파이프라인 모멘텀은 존재하지만 기술이전 체결 및 임상 데이터 확인 전까지 실적 가시성은 제한적
🔗 PDF 원문 보기