📄 리서치 리포트

SK아이이테크놀로지는 2Q26에 매출 395억원(-52% YoY), 영업손실 635억원을 기록하며 여전히 본업 체력이 바닥권에 머물렀지만, 출하량은 5,900만㎡로 전분기 대비 10% 늘어나며 물량 측면의 저점 통과 가능성은 일부 확인됐다. 다만 이번 분기에는 중국 자회사 매각손실 약 6,000억원과 유형자산손상차손 약 8,600억원이 일시에 반영되면서 순손실이 1.3조원으로 확대됐고, 부채비율도 68%에서 152%로 급등했다. 회사는 글로벌 생산거점을 폴란드로 일원화하는 구조조정을 통해 연간 고정비를 30% 낮추고, 저가동 설비와 노후 캐파를 정리해 BEP 허들을 낮추려 하고 있다. 이에 따라 3Q26에도 영업손실 622억원 수준의 부진이 이어지겠지만, 중장기적으로는 선택과 집중을 통한 수익성 회복 여지가 생기는 국면으로 해석된다. 목표주가는 26F BPS 29,173원에 과거 2년 평균 PBR 0.74배를 적용해 21,500원으로 하향됐으며, 현재주가 13,380원 기준 상승여력은 60.7%다. 2026E 실적은 매출 1,632억원, 영업손실 2,441억원으로 적자가 이어질 전망이고, 2027E에도 매출 2,781억원, 영업손실 1,471억원으로 아직 완전한 턴어라운드는 제한적이다. 결국 이 종목의 핵심은 구조조정 자체보다 그 이후의 신규 수주 가시화이며, 유럽 현지생산 및 비중국산 수요 확대라는 외부 환경은 우호적이지만 폴란드 Ph3~4 증설과 실적 반등이 실제 주문 확보와 연결되는지 확인이 필요하다. 그럼에도 대형 그룹 계열사로서의 자금조달 여건과 관리 가능한 수준으로 판단되는 152%의 부채비율은 단기 생존 리스크를 완화해 주는 요소로, 당장은 적자 축소 속에 수주 회복 여부를 지켜보는 구간이다.