미래에셋증권
[글로벌 주식 전략] 26년 8월
💡 중립
7월 글로벌 주식시장은 반도체를 중심으로 테크가 약세를 보였지만, 실적 시즌을 거치며 하이퍼스케일러들의 Capex 축소 우려는 일부 완화됐다. 다만 시장의 초점은 여전히 성장성보다 자금조달 비용으로 이동해 있으며, CDS와 회사채 스프레드에 펀딩 불안이 반영되고 있다. 마이크로소프트와 아마존의 견조한 매출 증가율, 구글의 2026년 Capex 가이던스 상향(1,850억달러에서 2,000억달러)은 AI 인프라 수요가 꺾이지 않았음을 보여줬지만, 2026년 3분기부터 2027년 3분기까지는 현금흐름이 마이너스 구간에 머물 가능성이 있어 자금조달 압박이 이어질 수 있다. 이에 따라 주식시장의 안정에는 하이퍼스케일러의 펀딩 우려 완화와 국채금리 안정이 핵심 변수로 남아 있다.
거시적으로는 7월 FOMC의 금리 동결과 연준의 매파적 스탠스가 유지되는 가운데, 미국-이란 갈등 재개로 호르무즈와 홍해 통행 차질이 발생해 유가와 물가 경로가 다시 중요해졌다. 다만 최종적으로는 협상 재개 가능성이 높아 유가가 점진적으로 안정될 것으로 보이며, 이에 따라 시장은 AI 테크의 반등 가능성을 열어두되 에너지 안보, 인프라, 헬스케어, 신재생에너지, 핵심광물, 우주산업 같은 분산형 테마를 함께 선호하는 흐름이다. 중국은 외부 테크 의존도를 낮추기 위한 자급화 투자를 지속하고 있어 중국 반도체는 별도의 모멘텀을 형성하고 있으며, 장기 불확실성 확대 국면에서는 금과 같은 안전자산 수요도 유지될 가능성이 크다.
📈 투자 포인트
- AIQ ETF는 AI 생태계 전반에 분산 투자하는 전략으로, 반도체 비중(34.3%)과 하이퍼스케일러 비중(12.5%)이 높아 테크 반등 시 수혜가 기대된다.
- 마이크로소프트와 아마존 실적에서 AWS 37%, Azure 43%로 클라우드 매출 증가율이 가속화되며, Capex 지속성 우려가 일부 완화됐다.
- 구글은 2026년 Capex 가이던스를 1,850억달러에서 2,000억달러로 상향했고, 발표 직후 AI 인프라와 반도체 관련주가 강세를 보였다.
- PAVE ETF는 미국 리쇼어링, 전력 생산량 확대, 데이터센터 Capex 증가의 수혜가 기대되며, 전력망과 산업재 투자 흐름을 반영한다.
- IYH ETF는 AI 비용 하락의 대표적 수혜 분야인 헬스케어에 투자하며, AI를 활용한 신약개발 속도 개선과 비용 절감 기대가 크다.
- ICLN ETF는 이란-미국 갈등 이후 에너지 안보 이슈가 부각되며, 유럽과 아시아를 중심으로 신재생에너지 투자 확대 기대가 높아졌다.
- REMX ETF는 희토류와 전략광물 공급망 재편의 수혜가 기대되며, 방산 소재와 핵심광물의 서방권 내 공급망 형성이 본격화될 수 있다.
- NASA ETF는 우주경제 선점을 위한 정책 지원 확대와 민간자본 유입 지속 기대를 반영한다.
- Global X China Semiconductor ETF(3191 HK)는 중국의 국산 AI칩·반도체 자급화 강화와 Cambricon의 연간 흑자 전환 기대가 맞물리며 강세를 보였다.
- RING ETF는 지정학적 불확실성 확대와 중앙은행의 금 보유 확대 기조 속에서 안전자산 수요를 반영한다.
⚠️ 리스크
- 하이퍼스케일러들의 현금흐름 부족과 회사채 발행 확대가 지속되면 CDS와 회사채 스프레드가 다시 확대될 수 있다.
- 하이퍼스케일러 회사채의 Cover Ratio가 연초부터 하락하고 있어, 자금조달 비용 상승이 AI 인프라 투자 심리를 제약할 수 있다.
- OpenAI 신용리스크와 엔비디아의 순환출자(circular financing) 우려는 AI 생태계 전반의 밸류에이션 부담으로 이어질 수 있다.
- 미국-이란 갈등이 재확전되거나 이스라엘이 추가로 개입할 경우 호르무즈, 홍해 통행 차질이 장기화되며 유가와 물가 압력이 재차 확대될 수 있다.
- 유가 상승이 이어지면 미국 휘발유 가격과 기대인플레이션이 자극돼 장기 국채금리 상승 요인으로 작용할 수 있다.
- 중국의 핵심광물 수출 제한과 미국의 대중 견제 강화는 글로벌 공급망 불확실성을 높이며, 관련 기업의 변동성을 키울 수 있다.
- 금은 장기 안전자산 수요가 유지되지만, 단기적으로는 금리 인하기대 위축과 일부 국가의 매도 물량이 가격을 제약할 수 있다.
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