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AMD(AMD.US): FY 2Q26 Review: 성장성 이상 없음
💡 매수 | 🎯 587.77 USD
AMD의 FY2Q26 실적은 매출 115억달러(+50.1% YoY), 영업이익 31억달러(+244.9%), EPS 1.66달러로 시장 컨센서스를 2~3%가량 상회했고, 핵심 성장축인 데이터센터 매출이 67억달러(+107.3% YoY)까지 확대되며 전사 실적을 견인했다. 다만 이번 실적 발표 이후 주가가 시간외에서 9.2% 급락한 배경에는 FY3Q26 이후에도 고성장은 이어지지만 대규모 투자 부담과 FCF 약세, 그리고 FY4Q26 매출이 154억달러 수준으로 컨센서스를 1.6% 하회할 수 있다는 우려가 반영됐다. 그럼에도 회사는 하반기와 2027년 데이터센터 매출이 상반기보다 더 강해질 것이라고 제시했고, 서버 CPU와 AI GPU 수요, 공급망 개선, Helios 출하 확대가 성장 가시성을 높이고 있다. 다만 FY2026F PER 69.2배, FY2027F PER 36.2배 수준으로 밸류에이션 부담은 여전히 높아, 단기 변동성은 크지만 중장기 성장성과 수익성 개선 여부가 주가 방향을 좌우하는 구간으로 판단된다.
📈 투자 포인트
- FY2Q26 매출 115억달러(YoY +50.1%), 영업이익 31억달러(YoY +244.9%), EPS 1.66달러로 컨센서스를 각각 2~3% 상회
- 데이터센터 매출이 67억달러(YoY +107.3%, QoQ +16.3%)로 전사 매출의 58%까지 확대되며 실적을 주도
- FY3Q26 가이던스 매출 130억달러, EPS 1.93달러로 시장 기대치를 각각 3.7%, 2.1% 상회
- AMD는 4분기와 하반기 데이터센터 매출이 상반기보다 강할 것이라고 제시하며 성장 모멘텀 지속을 시사
- 2027년 데이터센터 매출은 2026년 대비 두 배 이상, Instinct 매출은 300억달러를 크게 상회할 수 있다고 언급
- 클라이언트 매출 31억달러(YoY +22.5%)로 PC 수요 둔화 우려를 상회했고, 임베디드 매출도 10억달러(YoY +18.6%)로 회복세를 보임
⚠️ 리스크
- FY2Q26 FCF가 15.6억달러로 시장 전망을 13.3% 하회했고, Capex가 8.1억달러로 급증해 현금흐름 부담이 커짐
- FY4Q26 매출 추정치 154억달러가 FactSet 컨센서스를 1.6% 하회해 단기 실적 기대치가 과열됐을 가능성
- FY2026F PER 69.2배, FY2027F PER 36.2배로 밸류에이션 부담이 높아 실적 미스 시 주가 조정 폭이 커질 수 있음
- 게이밍 매출은 8억달러(YoY -30.6%)로 부진했고, 콘솔용 세미커스텀 SoC 감소가 지속되는 점이 부담
- AI 랙스케일 시스템과 신규 제품 확산은 긍정적이지만, 대규모 투자와 공급망 확장이 실제 수익성 개선으로 연결되지 않으면 마진 압박이 남을 수 있음
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