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스페이스X (SPCX US/Not Rated)

💡 해당없음

• 기업·정부용 연결성 사업이 수주 잔고의 매출 전환 국면에 들어갔고, 기업 고객 이탈 사례가 없을 만큼 수요의 점착성이 강하다고 평가했다.
• 항공 침투율은 아직 10% 수준에 불과하고, 해상 부문은 기존 VSAT/HBS로 커버하지 못하던 선박까지 포함해 TAM이 크게 확대되고 있다.
• 전력·냉각 설비 기준으로 2027년 말 ARS 10GW 가시성이 언급됐고, 내년 말까지는 누적 20GW 안팎의 프로젝트 확보를 잠정 목표로 제시했다.
• AI 컴퓨팅은 회수기간이 1년 미만으로 매우 짧아 자본이 사실상 빠르게 매출로 전환되는 구조이며, 엔비디아와의 협의상 내년 GPU 물량의 큰 비중을 배정받을 가능성이 거론됐다.
• 12월 ARR은 1,000억달러 이상으로 예상됐고, 매출 1조달러 달성 시점은 기존 2031년에서 2030년으로 당겨졌으며 2029년 가능성도 열어뒀다.
• V3 위성은 성능 10배, 발사 수량 10배로 Starlink 매출의 계단식 변화를 유도할 것으로 보이며, 모바일 V2는 내년 발사 시작 후 내년 말 서비스 개시가 예상된다.
• 스타십 13차 비행에서 열차폐 성능이 기대 이상으로 확인되며, 규제 승인 시 다음 비행에서 타워 포획을 시도하고 1년 뒤에는 하루 최소 1회 이상 비행을 목표로 하고 있다.

• AI 인프라 확대는 메모리 공급 병목과 GPU 배분 일정에 민감해, 기대한 속도로 매출 전환이 이뤄지지 않을 수 있다.
• 스타십 재사용, 타워 포획, 유인 달 탐사 등은 규제 승인과 안전성 검증이 필요해 일정 지연 가능성이 있다.
• 차세대 V3/V2 위성과 모바일 서비스는 발사 일정 및 궤도상 안정화에 따라 상용화 시점과 서비스 개선 체감 속도가 달라질 수 있다.
• 기업 고객 기반이 견조하다고 해도 대규모 전환 영업과 초기 운영 안정화 과정에서 예상보다 도입 속도가 늦어질 위험이 있다.
• 고수익 AI 및 위성 투자가 빠르게 늘면 capex 부담과 운영 복잡성이 함께 커질 수 있다.

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