기판 야호!

네이버 증권 리서치

기판 야호!

💡 매수 | 🎯 170,000

하나증권은 심텍에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 17만원으로 커버리지를 개시했다. 목표가는 2027년 예상 EPS 10,426원에 글로벌 BT 기판 업체 평균 PER 수준인 16.3배를 적용해 산출했으며, 현 주가 10만3,000원 기준 상승여력은 약 65%로 제시됐다. 핵심 논리는 AI 데이터센터 확산이 일반 DRAM과 NAND 수요를 함께 자극하면서 메모리 패키지 기판의 전방시장이 구조적으로 확대되고, 동시에 2022년 이후 BT 기판 증설이 사실상 멈춘 가운데 주요 업체들이 ABF 중심으로 자원을 재배치해 공급 여건이 점차 타이트해지고 있다는 점이다. 이 환경에서 심텍은 SoCAMM향 MCP 기판과 모듈 PCB를 모두 공급하는 드문 업체로서, 높은 점유율을 바탕으로 물량 증가와 ASP 상승을 동시에 누릴 가능성이 높다고 판단했다. 실적 측면에서도 2026년 2분기 매출 5,146억원(YoY +51%, QoQ +22%), 영업이익 629억원(YoY +1035%, QoQ +359%, OPM 12.2%)으로 급격한 개선이 이미 확인됐고, 연간으로는 매출 2조 1,234억원(YoY +50%), 영업이익 2,585억원(YoY +2076%, OPM 12%)이 예상된다. 2027년에는 매출 2조 5,793억원, 영업이익 4,722억원(OPM 18%)까지 추가 개선되며, 수익성이 높은 MSAP 및 SoCAMM2, 비메모리 FCCSP 비중 확대가 전사 이익률을 끌어올릴 전망이다. 다만 2026F 기준 PER 17.62배, PBR 4.82배로 이미 기대가 상당 부분 반영된 구간이어서, AI 서버향 메모리 수요와 BT 기판 수급 타이트함이 예상보다 약해지거나 경쟁사의 생산 재배치가 완화될 경우 밸류에이션 부담이 재차 부각될 수 있다.

📈 투자 포인트

AI 데이터센터 확산으로 일반 DRAM과 NAND 수요가 증가하면서 메모리 패키지 기판 전방시장이 구조적으로 확대되고 있다.
2022년 이후 BT 기판 증설이 부재한 가운데 대형 업체들의 ABF 집중으로 BT 기판 공급능력이 정체되며 ASP 상승 여건이 강화되고 있다.
심텍은 SoCAMM향 MCP 기판과 모듈 PCB를 동시에 공급해 데이터센터향 메모리 기판 수혜 강도가 높다.
2026년 2분기 매출 5,146억원, 영업이익 629억원(OPM 12.2%)으로 가파른 턴어라운드가 확인됐다.
2026년 연간 매출 2조 1,234억원(YoY +50%), 영업이익 2,585억원(YoY +2076%, OPM 12%)이 예상된다.
2027년 연간 매출 2조 5,793억원, 영업이익 4,722억원(OPM 18%)으로 추가 증익이 전망된다.
SoCAMM2, MSAP 등 고부가 제품 믹스 확대로 패키지기판과 모듈 PCB 수익성이 동반 개선될 전망이다.
수익성이 높은 전장 및 서버향 FCCSP와 비메모리 패키지 기판 확대가 추가 실적 상향 여지를 제공한다.

⚠️ 리스크

AI 데이터센터향 일반 DRAM/NAND 수요 증가가 예상보다 둔화되면 메모리 패키지 기판 업황 개선 속도가 늦어질 수 있다.
BT 기판 수급 타이트함과 ASP 상승이 기대만큼 강하지 않으면 실적 레버리지가 축소될 수 있다.
경쟁사의 생산능력 재배치가 완화되거나 신규 증설이 재개되면 공급 우위가 약화될 수 있다.
2026F PER 17.62배, PBR 4.82배로 밸류에이션 부담이 존재해 실적 미달 시 주가 조정 폭이 커질 수 있다.
SoCAMM2와 MSAP 중심의 믹스 개선이 지연되면 2027년 OPM 18% 전망에 대한 신뢰도가 낮아질 수 있다.
원부자재 가격이나 환율 변동이 수익성에 영향을 줄 수 있다.

🔗 PDF 원문 보기