📄 리서치 리포트

에이피알은 2분기 연결 매출 7,675억원과 영업이익 1,905억원을 기록하며 시장 기대치를 상회했고, 전년 동기 대비 각각 134% 증가하는 매우 높은 성장세를 재확인했다. 북미 매출 3,763억원(YoY 265%), 유럽 매출 1,451억원(YoY 380%)이 실적을 견인했고, 아마존 프라임데이 효과와 타겟·월마트 오프라인 신규 입점, 유럽 진출 확대가 동시에 반영됐다. 그럼에도 영업이익률은 약 25% 수준을 유지해 외형 성장과 수익성의 동시 확대가 가능함을 보여줬다. 회사는 2026년 연간 가이던스를 기존 2.1조원에서 3조원으로 상향했으며, 영업이익률 가이던스도 24~26%로 제시했다. 미국 오프라인 채널 확대, 유럽 신규 지역 진입, 신규 카테고리 확장까지 감안하면 가이던스 달성 가능성이 높다는 판단이다. 밸류에이션 측면에서는 현재 주가가 12MF PER 17.7배 수준으로, 2025~2028년 EPS CAGR 55%와 2026F/2027F 영업이익 7,669억원/1조 955억원으로 이어지는 고성장 경로를 감안하면 여전히 부담이 크지 않다. 2026F 매출 3조 676억원, 2027F 매출 4조 3,645억원 전망을 반영하면 이익 체력과 현금창출력 개선이 추가로 확인될 가능성이 높고, 이에 따라 목표주가 51만원과 BUY 의견을 유지할 근거가 충분하다. 다만 최근 주가가 빠르게 상승한 만큼, 향후 실적은 고성장 지속성과 마진 방어 여부가 핵심 검증 포인트가 될 것이다.