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💡 매수 | 🎯 53000원
하나투어는 2024년 말부터 이어진 악재로 저성장 국면에 머물러 있으며, 2Q26 실적도 매출액 1,154억원(-4% YoY), 영업이익 54억원(-44% YoY)으로 시장 기대치에 대체로 부합했지만 업황 자체는 아직 뚜렷한 회복 신호가 강하지 않다. 패키지 송객 수는 45만명(-2%)에 그쳤고 ASP는 114만원(+4%)으로 방어됐으나, 지역별로는 일본과 중국이 각각 20%, 10% 성장한 반면 비중이 큰 동남아가 16% 감소해 믹스의 제약이 확인됐다. 다만 회사는 전세기 사업 효율화로 비용을 방어했고, 9월 이후에는 추석 연휴와 높은 기저효과, 유가 안정화, 원화 강세를 바탕으로 반등 가능성을 제시하고 있다. 연간으로 보면 2026F 매출액과 영업이익은 각각 5,915억원(+0.8%), 482억원(-16.3%) 수준이며, 2027F에는 6,464억원(+9.3%), 651억원(+35.1%)으로 회복이 예상된다. 현재 주가는 2027년 예상 P/E 8.06배, 2026F P/B 2.36배 수준으로 밸류에이션 매력은 높지만, 리포트는 10% 이상의 성장률이 실제로 확인되기 전까지는 섣부른 추격보다 관망이 적절하다는 결론을 제시한다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 매출액 1,154억원(-4% YoY), 영업이익 54억원(-44% YoY)으로 컨센서스(58억원)에 부합
- 패키지 송객 수 45만명(-2%) 가운데 일본/중국은 각각 20%/10% 성장하며 일부 지역 수요는 견조
- ASP는 114만원(+4%)으로 상승해 수익성 방어에 기여
- 전세기 사업 효율화로 송객 수 감소를 상쇄하며 비용 부담을 완화
- 9월에는 추석 연휴와 높은 기저효과로 송객 수 반등 가능성이 제시됨
- 유가 안정화와 원화 강세가 향후 패키지 수요 회복에 우호적으로 작용할 전망
- 2025~2026년 패키지 연간 송객 수 성장률이 각각 -4%/+2%에 불과해 2027년에는 두 자릿수 성장률 재개 가능성도 열려 있음
- 2027F 기준 PER 8.06배, EV/EBITDA 2.83배로 밸류에이션 부담은 크지 않음
- 목표주가 53,000원으로 현재주가 31,500원 대비 상승 여력이 큼
⚠️ 리스크
- 7~8월은 고유가와 원화 약세 영향이 이어져 역성장 가능성이 높음
- 올해 연간 영업이익 역성장이 불가피해 실적 모멘텀이 약함
- 동남아 비중이 큰데 2Q26에 해당 지역 수요가 16% 감소해 지역 믹스 변동성 존재
- 패키지 송객 수가 2025~2026년에 저성장 또는 역성장 구간에 머물 수 있어 성장률 확인 전까지는 주가 재평가가 제한될 수 있음
- 반등 시점이 9월 이후로 늦춰질 경우 단기 실적 변동성과 투자심리 약세가 지속될 수 있음
- 현재 주가가 저평가 구간이라도 10% 이상 성장률이 검증되지 않으면 멀티플 확장이 빠르게 일어나기 어려움
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