일진전기 (103590/매수)

미래에셋증권

일진전기 (103590/매수)

💡 매수 | 🎯 114,000원

글로벌 전력 인프라 투자 확대와 노후 전력망 교체 수요가 지속되는 가운데, 초고압 변압기와 전선 등 전력기기 업종 전반에 우호적인 업황 사이클이 이어지고 있습니다. 북미 및 글로벌 시장 중심의 전력망 확충 기조에 힘입어 관련 산업 전반의 수주 호조세와 중장기 실적 가시성이 유지되고 있으며, 글로벌 피어 그룹 대비 상대적 밸류에이션 매력도 함께 부각되는 국면입니다. 다만 글로벌 경기 둔화 우려와 인플레이션 환경 지속 여부, 프로젝트 집행 지연 가능성 등 일부 거시적 경계 요인은 상존하고 있어 개별 기업의 믹스 개선 및 수주 잔고 질적 성장이 주가 차별화의 핵심 변수로 작용하고 있습니다.

📈 투자 포인트

목표주가 114,000원 제시 (전선 부문 Target PER 18.4배, 중전기 부문 Target PER 27.0배 SOTP 방식 적용, 현재 주가 87,900원 대비 상승여력 29.7%)
수주잔고의 가파른 확대: 2024년 1조 6,719억원에서 2026F 2조 3,346억원, 2027F 2조 8,762억원, 2028F 3조 4,321억원으로 지속적 레벨업 전망
중전기 부문 중심의 고수익 믹스 개선: 중전기 부문 OPM이 2024년 14.1%에서 2026F 25.7%, 2028F 27.7% 수준까지 구조적 상승 기대
실적 성장 가시성 확보: 2026F 연결 매출액 2조 3,634억원(+15.6% YoY), 영업이익 2,481억원(+64.0% YoY, OPM 10.5%) 전망 및 2028F 영업이익 2,916억원 달성 전망

⚠️ 리스크

글로벌 전력기기 프로젝트 발주 지연 및 투자 집행 스케줄 지연 가능성
동, 알루미늄 등 주요 원자재 가격 변동성 확대에 따른 원가 부담 위험
전방 경기 둔화 시 수주잔고 소진 속도 둔화 및 Book-to-Bill 비율 하락 가능성

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