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실적 회복세 진입
💡 매수 | 🎯 35,000원
원익QnC는 2025년 부진을 지나 2026년부터 실적 회복 구간에 진입하는 것으로 판단된다. 2Q26E 매출액은 2,749억원, 영업이익은 307억원으로 전분기 대비 각각 7%, 41% 증가하고, 3Q26E에는 매출액 2,846억원, 영업이익 342억원으로 전년동기대비 영업이익이 327% 급증할 전망이다. 삼성전자 평택4공장 증설, NAND 가동률 상승, TSMC향 매출 확대가 반등의 핵심 배경이며, 2026년 연간으로는 매출액 1조 1,022억원, 영업이익 1,179억원, EPS 2,941원을 예상한다. 이에 따라 2026E PER은 8.4배, 2027E PER은 6.8배 수준까지 낮아져 실적 정상화 대비 밸류에이션 부담은 크지 않은 편이다.
다만 목표주가는 금리 인상과 베타 상향을 반영해 3만5,000원으로 하향됐고, 최근 한 달간 주가가 큰 폭으로 조정되며 메모리 반도체 우려가 선반영된 상태다. 그럼에도 고객사 가동률 회복과 신규 공장 램프업 가속, 자동차 반도체 재고 정상화에 따른 MT Holding 개선 가능성을 고려하면, 현 주가는 회복 국면을 충분히 반영하지 못한 것으로 해석된다. 키움증권은 6개월 내 내재가치가 34,886원 수준이라고 보며 BUY 의견을 유지한다.
📈 투자 포인트
- 2Q26E 매출액 2,749억원(+7%QoQ, +18%YoY), 영업이익 307억원(+41%QoQ, +118%YoY)으로 뚜렷한 실적 개선이 예상됨
- 3Q26E 영업이익은 342억원으로 전년동기대비 +327% 증가할 전망이며, 분기 영업이익률도 12% 수준까지 개선될 것으로 예상됨
- 삼성전자 평택4공장 증설과 NAND 가동률 상승이 Quartz 부문 실적 성장을 견인할 것으로 전망됨
- TSMC향 제품 판매 확대와 주요 장비업체향 판매 증가가 전사 매출 증가에 기여할 것으로 판단됨
- 자동차 반도체 유통 재고 정상화와 해외 파운드리 수주 증가가 MT Holding 실적 개선으로 이어질 가능성이 있음
- 2026F 매출액 1조 1,022억원, 영업이익 1,179억원으로 2025년 대비 각각 16.8%, 97.8% 증가할 전망임
- 2026F EPS 2,941원, 2027F EPS 3,638원으로 이익 회복이 빠르게 진행될 것으로 예상됨
- 2026E PER 8.4배, 2027E PER 6.8배, EV/EBITDA 7.0배로 실적 회복 대비 밸류에이션 매력이 부각됨
- 목표주가 산정치가 34,886원이며, 이를 반영해 6개월 목표주가를 35,000원으로 제시함
⚠️ 리스크
- 메모리 반도체 업황 둔화가 재차 심화되면 고객사 가동률 회복 속도가 늦어질 수 있음
- 삼성전자 평택4공장 증설 및 NAND 램프업이 지연될 경우 Quartz 부문 실적 개선 폭이 축소될 수 있음
- 자동차 반도체 재고 정상화가 예상보다 늦어지면 MT Holding의 수익성 개선이 제한될 수 있음
- 목표주가 하향 배경에 금리 인상과 베타 값 변경이 반영된 만큼 할인율 상승에 따른 밸류에이션 부담이 존재함
- 2026F 순차입금비율이 103.9%로 여전히 높아 레버리지 부담이 남아 있음
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