KB금융 - 육각형의 정석

한경 컨센서스

KB금융 - 육각형의 정석

💡 매수 | 🎯 213,000원

KB금융은 은행과 비은행 포트폴리오의 균형 잡힌 다변화와 업계 최상위 수준의 자본력을 바탕으로 가장 높은 주주환원율을 시현하고 있는 대표 금융지주사입니다. 조달 비용 상승과 주식시장 둔화에 따른 비이자이익 변동성에도 불구하고 대출 자산 성장과 안정적인 CET1 비율 관리를 통해 2026년 연결 지배주주순이익은 6조 7,235억원(YoY +15.3%), ROE는 11.2%로 견조한 실적을 달성할 전망입니다. 지속가능한 ROE 11.0% 및 자기자본비용(COE) 8.8%를 적용해 Target P/B 1.25배와 12개월 Forward BPS 170,454원을 산출하였으며, 총주주환원율 확대 기대감과 함께 현재 P/B 1.0배 수준의 밸류에이션 매력이 충분하다고 판단하여 투자의견 '매수' 및 목표주가 213,000원으로 커버리지를 개시합니다.

📈 투자 포인트

은행과 비은행 포트폴리오의 균형과 최상위 자본력을 바탕으로 2026년 총주주환원율 55.0%(배당 26.7%, 자사주 28.3%), 2027년 57.7% 전망
2026년 연결 지배주주순이익 6조 7,235억원(YoY +15.3%), ROE 11.2%(YoY +1.2%p)로 두 자릿수 수익성 지속 전망
환율 하락에 따른 CET1 비율 개선 효과(약 38bp) 등으로 3Q26 그룹 CET1 비율 13.94% 기록 및 연말 13.8% 유지 시 내년 주주환원 최대 3조원 가능
가계대출 규제 완화 및 대기업 중심 대출 성장으로 3Q26 순이자이익이 전분기 대비 7.1% 증가하며 견조한 이익 체력 입증

⚠️ 리스크

자산 수익률 개선 지연 및 조달 비용 상승 압력으로 인한 3Q26 그룹 NIM 하락(-1bp QoQ)
주식시장 둔화에 따른 수수료이익 감소 및 금리 변동성에 기인한 유가증권 평가·처분손익 부진으로 3Q26 비이자이익 전분기 대비 23.4% 급감
대출 성장 등에 따른 위험가중자산(RWA) 증가 및 환율 변동성에 따른 자본비율 영향 가능성

🔗 PDF 원문 보기