네이버 증권 리서치
소나기에 연연하지 말고 불어오는 동남풍을 ..
💡 매수 | 🎯 1,250,000원
DS투자증권은 LIG디펜스앤에어로스페이스에 대해 단기 분기 실적의 흔들림보다 중장기 수출 확대와 수주 가시성에 주목해야 한다고 판단했다. 2Q26 매출액은 1.1조원, 영업이익은 1,057억원으로 컨센서스를 약 5% 하회했지만, 이는 UAE 천궁-Ⅱ 조기인도에 따른 기저효과와 고스트로보틱스 영업손실의 영향이 컸고, 수출 비중은 25.4%까지 상승하며 이익 체력은 오히려 강화되는 흐름이었다. 회사는 2026년 매출액 5.1조원(+19.3%), 영업이익 4,346억원(+36.1%), 영업이익률 8.5%를 전망하고 있으며, 연간 마진 가이던스도 7%에서 8%로 상향됐다. 2027~2028년에는 사우디·이라크 천궁-Ⅱ 반영과 증설 효과가 본격화되면서 영업이익률이 10%대 중반까지 확대될 가능성이 열려 있다.
밸류에이션 측면에서는 2028F EPS 33,599원에 Target PER 37배를 적용해 목표주가 125만원을 유지했으며, 현 주가 70.2만원 기준 상승여력은 78.1%다. 2026F PER 41.1배, PBR 8.9배로 절대 밸류에이션은 부담스럽지만, 수출 비중 확대와 수주잔고 증가, 중동·동남아·동유럽으로의 파이프라인 확장, 생산설비 증설에 따른 중장기 성장성을 감안하면 프리미엄은 정당화된다는 시각이다. 다만 분기별 실적 변동성과 높은 기대치가 이미 주가에 상당 부분 반영돼 있어, 향후에는 신규 수주 성사와 마진 개선이 실제로 이어지는지가 핵심 검증 포인트다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 매출액 1.1조원(+17.4% YoY), 영업이익 1,057억원(+29.5% YoY), 영업이익률 9.5%로 전년 대비 수익성 개선이 확인됨
- 수출 매출 비중이 25.4%로 상승했고 수출 마진도 20% 초반으로 추정돼 이익 레버리지가 강화되는 구간에 진입
- 2026F 매출액 5.138조원(+19.3%), 영업이익 4,346억원(+36.1%), 영업이익률 8.5% 전망
- 회사가 연간 마진 가이던스를 7%에서 8%로 상향하며 하반기 실적 기대를 높임
- 2027년 사우디, 2028년 이라크 천궁-Ⅱ의 본격 매출 인식으로 2025~2028년 영업이익 CAGR 40% 수준의 성장 기대
- 수주잔고 내 수출 비중이 현 57%로 여전히 높아 중동 외 지역으로의 추가 수주 확대 여지가 큼
- 김천 2공장과 구미 생산시설 투자로 생산능력과 신규 수주 대응력이 확대될 전망
- 2026년 말 수주잔고가 2025년 말 26조원 대비 증가할 것으로 예상되며, 연내 중동 국가향 천궁-Ⅱ 신규 수주 가능성도 높게 평가
⚠️ 리스크
- 2Q26 실적이 컨센서스를 매출과 영업이익 모두 약 5% 하회해 분기 변동성이 여전히 큼
- UAE 천궁-Ⅱ 조기인도와 같은 일회성 기저효과가 분기 실적을 왜곡할 수 있음
- 고스트로보틱스 영업손실 122억원처럼 비핵심 사업의 손익 변동이 연결 실적에 부담
- 2026F PER 41.1배, PBR 8.9배로 밸류에이션 부담이 높아 기대치 미달 시 주가 조정 위험이 큼
- 중장기 성장은 신규 수주 성사와 납기 이행에 크게 의존하므로 지정학적·계약 일정 변화에 민감
- 4분기 감익 계절성이 구조적으로 존재해 연내 분기 실적 흐름이 불균일할 수 있음
🔗 PDF 원문 보기