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2Q26 Re: 천궁-II 수요 폭발 중
💡 매수 | 🎯 1050000원
2Q26 연결 실적은 매출액 1조 1,101억원(+17.4% YoY), 영업이익 1,057억원(+29.6% YoY), 영업이익률 9.5%로 전년동기대비 견조했지만, 진행률 매출 축소와 수출 믹스 변화 영향으로 컨센서스를 소폭 하회했다. 다만 회사가 천궁-II 공급이 수요를 따라가지 못하는 국면이라고 공식 언급한 점이 중요하며, 중동 3개국 수주 오버랩이 이어지는 2028년까지 이익 성장 가시성이 높고 신규 수주에 따른 추정치 상향 가능성도 열려 있다. 유안타증권은 2026E 영업이익률 가이던스를 8%로 상향했고, 2026F 매출액 5조 1,432억원, 영업이익 4,309억원, 2027F 영업이익 6,325억원으로 전망했다. 목표주가 105만원과 투자의견 Buy를 유지했으며, 현재주가 70만 2,000원 기준 상승여력은 50%다. 다만 2026F PER 44.7배, EV/EBITDA 29.0배로 밸류에이션 부담은 존재해 단기 실적 변동보다 중장기 수주 및 증설 효과를 중심으로 봐야 한다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 매출액 1조 1,101억원(+17.4% YoY), 영업이익 1,057억원(+29.6% YoY), OPM 9.5%로 전년동기대비 성장세를 유지했다.
- 1Q26 UAE향 천궁-II 조기납품으로 2Q26 진행률 매출이 990억원으로 축소되며 분기 실적은 컨센서스를 소폭 하회했다.
- 회사가 천궁-II 공급이 수요를 따라가지 못한다고 공식 언급하며, 중동 및 추가 국가에서 도입 협상이 속도감 있게 진행 중임을 시사했다.
- 2026E 연간 OPM 가이던스를 7%에서 8%로 상향 조정했고, 실제 실적은 이를 상회할 여지도 있다고 판단했다.
- 중동 3개국 천궁-II 매출이 2028E까지 오버랩되며 이익 성장의 가시성이 높고, 하반기 중 중동·동남아향 신규 수주 성사 가능성을 기대하고 있다.
- 2026F 매출액 5조 1,432억원, 영업이익 4,309억원, 지배순이익 3,461억원으로 추정치가 제시됐다.
- 목표주가 105만원 유지로 현재주가 70만 2,000원 대비 상승여력 50%를 제시했다.
⚠️ 리스크
- 2Q26처럼 조기납품에 따른 진행률 매출 감소가 분기 실적 변동성을 키울 수 있다.
- 수출 믹스 악화와 일부 고마진 수출 사업 종료로 영업이익률이 일시적으로 둔화될 수 있다.
- 하반기 연구개발비 확대 등 비용 증가가 수익성에 부담을 줄 수 있다.
- 중동·동남아향 천궁-II 협상이 지연되거나 수주로 연결되지 않을 경우 기대 이익 상향이 늦어질 수 있다.
- 2026F PER 44.7배, EV/EBITDA 29.0배로 밸류에이션 부담이 높아 수주 모멘텀 둔화 시 주가 조정 가능성이 있다.
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