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실망할 때가 아닐텐데요
💡 매수 | 🎯 1,230,000원
LIG디펜스앤에어로스페이스의 2Q26 매출은 1조 1,101억원, 영업이익은 1,057억원으로 컨센서스와 당사 추정치에 대체로 부합했다. 다만 UAE향 천궁-II 매출이 전분기 대비 990억원으로 감소하면서 수출 비중이 낮아졌고, 이에 따라 영업이익률은 1Q26의 14.7%에서 9.5%로 하락해 시장 기대에는 못 미쳤다. 그럼에도 전년동기 대비로는 매출 +17.4%, 영업이익 +36.2%의 성장세가 유지됐고, 연간 영업이익률 가이던스도 7%에서 8%로 상향되며 중기 수익성 개선 방향은 흔들리지 않았다. 당사는 2026E 매출 5조 5,250억원, 영업이익 4,761억원, 영업이익률 9.4%를 전망하며, 현재 주가 기준 2026E PER 43.0배, PBR 9.0배 수준은 높은 편이지만 수주잔고 24.6조원과 중동·아시아 중심의 수출 가시성, 지속적인 설비투자와 인력확충을 감안하면 정당화 가능하다고 본다. 단기 실적 변동성보다 수주 확대와 생산능력 증설이 만드는 중장기 성장 궤적에 주목해야 하며, 투자의견 BUY와 목표주가 123만원 유지가 타당하다.
📈 투자 포인트
- 2Q26 매출 1조 1,101억원, 영업이익 1,057억원으로 컨센서스 및 추정치에 대체로 부합했다.
- 전년동기 대비 매출 +17.4%, 영업이익 +36.2%로 외형과 이익이 모두 성장했다.
- UAE향 천궁-II 매출 감소로 2Q26 수출 비중이 낮아졌지만, 이는 일시적 현상으로 하반기 재확대가 기대된다.
- 회사가 기존 7%였던 연간 영업이익률 가이던스를 8%로 상향했다.
- 당사 추정 기준 2026E 영업이익률은 9.4%, 2027E는 9.8%로 개선 흐름이 이어진다.
- 수출 14조원, 전체 수주잔고 24.6조원을 확보해 실적 가시성이 높다.
- 중동 3개국을 시작으로 카타르, 바레인, 쿠웨이트 등 추가 수출 기회가 열려 있다.
- 구미공장 증설, R&D 부지 취득 등 최근 3개년 투자액이 1조 3천억원 이상으로 생산능력 확대가 진행 중이다.
- 2020~2025년 인력 증가율이 69%로, 주요 방산업체 중 가장 높은 수준의 인력 확충을 이어가고 있다.
- 독일 라인메탈과의 협력 및 합작법인 추진으로 서유럽 진출 가능성도 모색 중이다.
⚠️ 리스크
- 2Q26 수출 매출 둔화로 전사 영업이익률이 1Q26 대비 14.7%에서 9.5%로 하락하는 등 분기 변동성이 크다.
- 주가가 실적 발표 후 12% 하락한 점에서 단기 시장 기대치가 매우 높아 작은 실적 흔들림에도 주가 민감도가 높다.
- 2026E PER 43.0배, PBR 9.0배로 밸류에이션 부담이 여전히 높다.
- 천궁-II 수출이 특정 지역(UAE 등)에 편중되어 있어 지역별 수주 지연 시 실적 레버리지가 약화될 수 있다.
- 대규모 설비투자와 인력확충이 지속되는 만큼 향후 수요 둔화 시 비용 부담으로 작용할 수 있다.
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