2Q26 Review: 1조 야르~

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2Q26 Review: 1조 야르~

💡 매수 | 🎯 410000원

한국금융지주는 2Q26에 지배주주순이익 9,959억원을 기록하며 YoY +84.7%, QoQ +8.9%의 역대급 어닝 서프라이즈를 냈고, 컨센서스를 19% 상회했다. 업황 호조에 힘입어 브로커리지, WM, 운용, 연결 자회사까지 전 부문이 개선됐으며, 특히 주식시장 강세가 거래대금 확대와 자산관리 상품 판매, 유가증권 평가이익으로 연결되며 실적 레버리지를 크게 키웠다. 이에 따라 SK증권은 2026F 순이익을 3.2조원으로 6.1% 상향했고, 2026F ROE는 23.9%로 전망했다. 다만 상반기에 이미 약 2조원의 실적을 쌓은 만큼 하반기에는 높은 기저와 시장 변동성 확대가 부담으로 작용할 수 있다. 그럼에도 현재 주가는 P/B 0.8배에 불과하고 2026F 배당수익률이 6.9%로 높아, 이익 체력과 주주환원 매력을 감안하면 밸류에이션 부담은 크지 않다는 판단이다. SK증권은 목표주가 41만원과 매수 의견을 유지하며 Top Pick을 유지했다.

📈 투자 포인트

2Q26 지배주주순이익 9,959억원으로 YoY +84.7%, QoQ +8.9%를 기록하며 컨센서스를 19% 상회
브로커리지 수수료수익이 일평균 거래대금 증가와 DMA 중심 ETF 점유율 확대에 힘입어 QoQ +44.2% 증가
자산관리 수수료수익이 목표전환형 펀드 및 랩어카운트 판매 증가로 QoQ +107.8% 급증
연결 자회사에서 증시 호조에 따른 유가증권 평가이익이 확대되어 3,274억원을 기록
2026F 순이익 추정치를 3.2조원으로 6.1% 상향했고, 2026F ROE는 23.9%로 전망
현재 주가 기준 P/B 0.8배, 2026F 배당수익률 6.9%로 저평가 매력이 높다고 평가

⚠️ 리스크

상반기 실적 기여도가 컸던 BK/WM과 자회사 유가증권 평가이익은 시장 변동성 확대 시 둔화될 수 있음
하반기에는 상반기 2조원 수준의 높은 기저가 부담으로 작용할 가능성
브로커리지와 ETF 점유율 확대는 거래대금 및 주식시장 강세에 민감해 업황 둔화 시 실적 탄력성이 약해질 수 있음
금리 상승에 따른 채권 부진과 환차손처럼 운용손익 변동성이 실적에 영향을 줄 수 있음

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