인비디아

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키움증권은 인바디의 2Q26 실적이 매출액 733억 원, 영업이익 177억 원으로 시장 기대치를 각각 8.0%, 35.1% 상회했다고 평가했다. 관세 환급 29억 원이 반영되며 영업이익률이 24.2%까지 상승했지만, 이를 제외한 경상 영업이익률도 20.3%로 1Q24 이후 최고 수준을 기록해 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 확인됐다는 점을 강조했다. 분기 매출은 10개 분기 연속 증가했고, 체성분분석기와 컨슈머 부문이 모두 고성장하면서 미국 대형 병원 계약, 가정용 제품 판매 확대, 유럽 거점 확장 및 고가 장비 믹스 개선이 실적을 견인했다. 이 리포트의 핵심은 단기 실적 서프라이즈보다도, 인바디가 해외 의료기기 업종에서 흔히 보이는 ‘확실한 해자와 안정적 실적 성장’을 이미 갖춘 기업이라는 점을 근거로 멀티플 재평가가 이어질 수 있다는 논리다. 다만 12개월 선행 PER은 18.7배로 상장 이래 평균 13.6배를 크게 웃돌아 밸류에이션 부담은 존재한다. 그럼에도 2026F 매출액 2,923억 원(YoY +25.0%), 영업이익 606억 원(YoY +64.7%), 영업이익률 20.7% 개선 전망이 제시되며, GLP-1 치료제 확산과 건강한 체중관리 트렌드가 체성분 분석 수요를 확장시키는 방향으로 작용할 가능성이 높다고 봤다. 결론적으로 이 보고서는 실적 가시성과 구조적 성장성을 바탕으로 주가의 추가 리레이팅 가능성을 열어두되, 이미 높은 밸류에이션을 감안해 성장 지속성의 확인이 중요하다는 시각을 담고 있다.

📈 투자 포인트

2Q26 매출액 733억 원, 영업이익 177억 원으로 시장 기대치를 각각 +8.0%, +35.1% 상회했다.
관세 환급 29억 원을 제외한 경상 영업이익률도 20.3%로 1Q24 이후 최고치를 기록했다.
10개 분기 연속 매출액 QoQ 성장세를 이어가며 외형 확대와 수익성 개선이 동시에 진행되고 있다.
미국에서는 Mayo Clinic 등 대형 병원 계약과 비만 치료 관련 클리닉·피트니스 채널 확대로 체성분분석기 매출이 성장했다.
유럽에서는 폴란드와 스위스 거점 확대와 InBody 970S, 770S 등 고가 장비 판매로 믹스가 개선됐다.
컨슈머 부문은 미국 가정용 InBody H40 출시 효과로 2Q26 매출액 102억 원(YoY +45.4%)을 기록했다.
2026F 매출액 2,923억 원, 영업이익 606억 원, 영업이익률 20.7%로 실적 레벨업이 전망된다.
해외 의료기기 업체처럼 확실한 해자와 안정적 실적 성장을 보이는 구조로, 밸류에이션 리레이팅 논리가 제시됐다.

⚠️ 리스크

12개월 선행 PER 18.7배로 상장 이래 평균 13.6배를 크게 상회해 밸류에이션 부담이 크다.
실적에 관세 환급 29억 원 같은 일회성 요인이 포함돼 있어 이익률의 지속성 검증이 필요하다.
미국 대형 병원, 유럽 확장, 컨슈머 신제품 등 성장 동인의 실행력이 흔들리면 기대치가 빠르게 낮아질 수 있다.
GLP-1 치료제와 체중관리 트렌드가 예상만큼 수요 확대를 이끌지 못하면 멀티플 재평가 근거가 약해질 수 있다.
해외 매출 비중이 높아 환율, 지역별 경기 둔화, 규제 변화의 영향을 받을 수 있다.

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