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높은 수주 가시성과 증설이 이끌 성장
💡 매수 | 🎯 1350000원
LIG넥스원은 2026년 2분기 매출액 1조 1,101억원, 영업이익 1,057억원을 기록하며 전년동기 대비 각각 17.4%, 29.5% 성장했지만, 시장 기대치인 1,110억원에는 소폭 못 미쳤다. UAE향 천궁II 매출이 약 990억원 반영되며 수출 매출이 2,818억원으로 71.1% 급증했고, 수출 비중도 25%까지 확대되면서 외형 성장과 수익성 개선이 동시에 진행되고 있다. 다만 하반기는 개발비 집행 증가로 상고하저 흐름이 예상되며, 단기 실적 모멘텀은 다소 둔화될 가능성이 있다.
그럼에도 이 보고서는 중동 중심의 방공 무기체계 수요 확대와 이를 기반으로 한 높은 수주 가시성을 중장기 성장의 핵심으로 본다. 상반기말 수주잔고 24.6조원 가운데 중동 3국향 천궁II 잔고만 약 9.9조원으로 향후 6~7년 납품이 이어질 전망이며, 2026F/2027F 매출액은 5.1조원/6.0조원, 영업이익은 4,368억원/6,639억원으로 증가가 예상된다. 다만 주가는 이미 2026F PER 58.3배, PBR 12.59배 수준으로 밸류에이션 부담이 크고, 목표주가 135만원은 이러한 성장 기대를 선반영한 결과라는 점에서 추가 상승 여력은 수주 확대와 증설 진척의 확인 속도에 좌우될 가능성이 높다.
📈 투자 포인트
- 2026년 2분기 매출액 1조 1,101억원(yoy +17.4%), 영업이익 1,057억원(yoy +29.5%, OPM 9.5%)으로 전년 대비 실적 개선 지속
- UAE향 천궁II 매출 약 990억원 반영으로 수출 매출 2,818억원(yoy +71.1%), 수출 비중 25%까지 확대
- 전반적인 수출 사업 수익성이 30%를 상회하는 수준으로 추정되어 수익성 레버리지 확대 기대
- 상반기말 수주잔고 24.6조원, 이 중 중동 3국(UAE·사우디·이라크)향 천궁II 수주잔고 약 9.9조원으로 장기 납품 가시성 확보
- 중동 지역의 지정학적 불안정성과 천궁II 실전성 검증으로 중동, 동남아, 동유럽 지역에서 추가 문의 확대
- 6월 국민성장펀드로 5,000억원을 조달해 구미 신규 생산시설과 김천 증설을 추진, 2028년 이후 생산능력 확대 예상
- 2026F 영업이익 4,368억원(영업이익률 8.6%), 2027F 영업이익 6,639억원(영업이익률 11.1%)으로 구조적 이익 성장 전망
⚠️ 리스크
- 하반기에는 개발비 집행 증가로 상고하저 실적 흐름이 예상되어 분기별 실적 변동성이 존재
- 자회사 고스트로보틱스(GR)에서 2분기 약 122억원의 영업손실이 발생해 연결 실적에 부담
- 2026F PER 58.3배, PBR 12.59배로 밸류에이션 부담이 커 기대치 하회 시 주가 조정 가능성
- 추가 수주와 생산능력 확대가 예상보다 늦어질 경우 성장 스토리의 반영 속도가 둔화될 수 있음
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