📄 리서치 리포트

한국가스공사는 2분기 실적이 시장 기대치를 상회하면서 목표주가 55,000원과 투자의견 매수를 유지했다. 2Q26 매출액은 7.5조원으로 전년동기대비 1.6% 감소했지만, 영업이익은 6,753억원으로 66.9% 증가해 수익성 개선이 두드러졌다. 별도 부문은 연간 적정투자보수 감소 구조에도 불구하고 원료비 정산 등 일회성 요인과 영업환경 개선이 맞물리며 개선됐고, 해외 부문은 호주 GLNG, 캐나다 LNG, 모잠비크 Coral FLNG를 중심으로 원가 하락과 판가 상승 효과가 반영되며 실적 기여도가 확대됐다. 회사는 올해 해외 자원개발 이익이 빠르게 개선된 점을 재확인했지만, 최근 원/달러 환율 하락과 2분기 대비 안정화된 에너지 가격을 감안하면 단기적으로는 자원개발 이익 모멘텀이 둔화될 수 있다고 평가했다. 그럼에도 하반기에는 전년대비 증익 흐름이 이어질 가능성이 높고, 4분기 요금기저 정산이 추가로 실적에 긍정적으로 작용할 여지도 있다. 2026년 기준 영업이익은 2,650.9억원, EPS는 14,229원으로 추정되며, 현재 주가는 2026F PER 2.5배, PBR 0.27배 수준에 머물러 있다. 상반기 별도 당기순이익은 전년동기대비 29.1% 감소했지만, 원화 강세에 따른 외화환산이익 가능성과 하반기 실적 개선을 감안하면 연간 순이익과 DPS 상향 여력은 남아 있다. 다만 배당성향 확대보다는 절대 이익 성장에 따른 배당 증가가 더 현실적인 시나리오로, 밸류에이션은 여전히 낮지만 실적과 환율, 에너지 가격의 조합에 따라 속도가 좌우되는 국면으로 판단된다.