미래에셋증권
산일전기 (062040/매수)
💡 매수 | 🎯 250000원
글로벌 전력망 투자와 전력기기 수요 확대가 이어지는 가운데, 산일전기는 수주잔고 증가와 높은 수익성에 힘입어 중장기 성장 가시성이 강화된 것으로 해석된다. 리포트는 2026F 매출액 670.6십억원, 영업이익 248.7십억원에서 2027F 829.2십억원, 320.7십억원, 2028F 1,069.9십억원, 415.6십억원으로의 증익 흐름을 제시했고, 영업이익률도 2026F 37.1%, 2027F 38.7%, 2028F 38.8%로 견조할 전망이다. 목표주가는 250,000원, 현재주가 157,300원 기준 상승여력은 58.9%이며, 글로벌 전력기기 Peer 평균 PER 22.5배를 적용한 밸류에이션이다. 다만 2027F와 2028F 추정치는 기존 대비 일부 하향 조정돼, 업황의 우호적 흐름 속에서도 추정치 현실화 여부를 점검할 필요가 있다.
📈 투자 포인트
- 신규수주가 2025F 565.8십억원, 2026F 832.5십억원, 2027F 946.7십억원, 2028F 1,208.2십억원으로 증가하며 수주 모멘텀이 이어질 전망
- 수주잔고가 2025F 448.9십억원에서 2026F 610.6십억원, 2027F 728.2십억원, 2028F 866.4십억원으로 확대돼 실적 가시성이 높음
- 매출액이 2026F 670.6십억원, 2027F 829.2십억원, 2028F 1,069.9십억원으로 성장하고, 영업이익은 2026F 248.7십억원, 2027F 320.7십억원, 2028F 415.6십억원으로 증가 전망
- 영업이익률이 2026F 37.1%, 2027F 38.7%, 2028F 38.8%로 높은 수익성을 유지할 것으로 추정
- 2028F EPS 10,926.5원에 글로벌 전력기기 Peer 평균 PER 22.5배를 적용해 목표주가 250,000원을 산정
- 현재주가 157,300원 대비 상승여력 58.9%로 평가
⚠️ 리스크
- 2027F와 2028F 매출액 및 영업이익 추정치가 기존 대비 하향 조정돼 기대치 조정 리스크가 존재
- 글로벌 전력기기 업종 전반의 밸류에이션이 높은 구간일 경우 멀티플 부담이 확대될 수 있음
- 수주와 실적이 장기 성장 논리에 기반해 있어, 대형 프로젝트 집행 지연이나 업황 둔화 시 실적 인식 속도가 늦어질 수 있음
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