SK하이닉스 - 실적에 수급을 더한다

한경 컨센서스

SK하이닉스 - 실적에 수급을 더한다

💡 매수 | 🎯 4,000,000원

AI 모델 확산에 따른 메모리 수요 증가와 타이트한 공급 여건이 장기화되면서 메모리 반도체 가격 상승세와 높은 수익성 구조가 지속되고 있습니다. 비록 원/달러 환율 하락 영향으로 2026년 3분기 실적 추정치가 이전 전망 대비 소폭 조정되었으나, 78.4%에 달하는 분기 영업이익률과 연간 269.9조원에 이르는 영업이익 창출력을 기반으로 견조한 현금흐름이 이어질 전망입니다. 여기에 FCF(잉여현금흐름) 기준 최소 90조원 규모의 글로벌 최고 수준 주주환원 정책과 4분기 추가 자사주 매입이라는 강력한 수급 모멘텀이 더해지며 주가 하방 경직성 및 추가 상승 여력을 뒷받침하고 있습니다. 12개월 예상 EPS 446,092원에 PER 9배를 적용한 목표주가 4,000,000원 대비 현재 주가(PER 5.0배 수준)는 현저한 저평가 국면에 있어 매수 접근이 유효하다고 판단됩니다.

📈 투자 포인트

AI 모델 고도화로 인한 메모리 반도체 수요의 지속적인 확대 및 제한적인 공급 증설로 장기 공급 부족 국면 지속
2026년 연간 매출액 347.9조원(YoY +258.2%), 영업이익 269.9조원(YoY +471.7%), 영업이익률 77.6%의 폭발적 실적 성장세 전망
3분기 DRAM ASP 상승(추정치 +5.0%p 상향) 및 연간 DRAM 영업이익 213.7조원 달성 예상
FCF의 50% 이상을 주주환원에 투입하는 신규 정책 발표에 따라 2026년 최소 90조원 규모의 강력한 주주환원 및 4분기 추가 자사주 매입 집행 모멘텀

⚠️ 리스크

원/달러 평균 환율 하락(3분기 신규 추정 1,423원, 전 전망 대비 -3.9%)에 따른 단기 원화 환산 매출 및 이익 눈높이 하향(-5.6%)
3분기 NAND ASP 전망 하향(-2.0%p) 및 연간 NAND 영업이익 추정치 8.8% 하향 조정 등 NAND 부문의 단기 변동성
2026년 CAPEX 48.3조원 및 2027년 58.0조원 등 대규모 설비 투자 집행에 따른 현금 유출 부담

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